主頁（http://www.by236.com）：東方通信:中報業(yè)績符合預期,靜待公安專網催

投資要點

事件:

公司發(fā)布2013年中期報告:2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.97億,同比增長46.72%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8098萬,同比增長18.91%,每股EPS為0.064元。

點評:

貿易業(yè)務推動公司營收快速增長,ATM機驅動公司利潤穩(wěn)步增長

2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.97億,同比增長46.72%,主要來源于貿易業(yè)務的增長,上半年公司其他及貿易業(yè)務收入達8.9億,同比增長71.86%,但由于毛利率極低,利潤貢獻有限。

2013年上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8098萬,同比增長18.91%,主要來自于公司ATM機業(yè)務的增長,上半年公司金融電子業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入2.68億,同比增長11.16%,毛利率32.46%,同比提升0.69個百分點。

主營毛利率穩(wěn)定、費用規(guī)模平穩(wěn)

2013年上半年公司毛利率為10.94%,同比下降近2個百分點,主要原因在于公司毛利率較低的貿易收入的大幅增長,結構性變化所致。分產品看,公司主營毛利率穩(wěn)定,金融電子上半年毛利率為32.46%,同比提升0.69個百分點,其他及貿易業(yè)務毛利率5.67%,同比增長2.33個百分點。

2013年上半年公司三項費用率為8.15%,同比下降4個百分點,主要原因在于公司收入規(guī)模的大幅增長;從費用規(guī)模來看,上半年公司三項費用為1.46億,同比基本持平,預計全年仍將保持這一趨勢。

全年業(yè)績穩(wěn)步增長,中長期分享行業(yè)“白金三年”業(yè)績有望爆發(fā)

上半年公司集群業(yè)務收入較少,僅幾百萬,但已簽訂及待簽訂訂單達數(shù)千萬(主要是TETRA,小部分為PDT),有望下半年計入。因此,全年看,我們認為公司基本面并無變化,ATM機業(yè)務平穩(wěn)增長,下半年無線集群業(yè)務收入的確認將確保公司穩(wěn)步增長。

中長期看,無線集群通信業(yè)務是公司戰(zhàn)略發(fā)展重點,公司坐擁TETRA和PDT技術,背靠中國普天,資源稟賦突出,有望在2013年隨著公安專網市場規(guī)模啟動后,分享行業(yè)的“白金三年”,獲得高速增長。

盈利預測:公司中報符合我們業(yè)績預期,全年有望保持15%-20%穩(wěn)步增長。中長期看,我們看好公司受益于公安專網“白金三年”而快速發(fā)展,預計13-15年EPS為:0.18、0.28、0.41元,復合增速超過50%,后續(xù)公安專網招投標展開后訂單的不斷落成將是股價的催化劑,維持“增持”評級。

風險提示:公安專網推進低于預期、行業(yè)競爭激烈