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PDT新疆大單兌現市場預期

國內公安行業模擬集群系統的停建，以及公安部4 月份會議，預示著PDT 建設的加速啟動。PDT 的新疆大單是國內第一個以省為單位建設PDT 的項目，也是首個支持模擬/數字平滑演進的PDT 項目，對2013 年PDT 的啟動具備積極作用。 PDT 大規模建設2013 年將啟動。

我們前期對公安部一所進行了PDT 相關調研：

（1）PDT 建設將遵循如下步驟：2012 年多地市PDT 試點；2013 年啟動規模建設；2014 年加大PDT 對模擬的替換力度；2015 年停止模擬建設；

（2）PDT 標準對Moto Solution 在國內已注冊DMR 專利進行了規避，無專利危險；

（3）PDT標準進展順利，2012年底將接近完成不同廠家PDT標準的互聯測試，大部分標準已經完成；

（4）PDT將在年底啟動設備入網檢測。 隨著新疆項目的展開，PDT建設在國內大規模展開的障礙進一步掃清，2013年大規模建設的客觀基礎已經具備。

2013年業績確定反轉

2012年公司銷售費用已經鋪開，但模擬集群出現了超出公司預期的下滑，導致公司業績大幅下滑。2013年PDT的建設展開將導致公司業績出現確定性反轉。

對DMR的成長持有信心。公司業績方面，PDT確定性增強，2013年業績重點看DMR增長。日前，Moto Solution在DMR方面獲得持續成功，公司股價創新高。我們對公司DMR增長抱有信心。 看好公司的持續成長。

投資建議及評級

公司在專業無線通信這一利基市場中具備核心競爭力：突出體現在成本和新興市場優勢兩方面。看好公司在新興市場中市場地位的持續提升、以及在發達國家的持續拓展，實現公司的持續成長。預計2012-2013年業績0.15、0.75元，給與25倍PE，目標價18.75元。增持。