主頁（http://www.by236.com）：東方通信：數字集群+ATM業務拉動公司走出低谷

 ATM 機業務有望維持較快發展勢頭

公司ATM 機分為自主和代銷兩種模式。近年來ATM 業務出現兩大積極趨勢：1、自主產品收入快速上升。2011 年自主產品銷售量約3000 臺，市場份額約3.6%，增速達到行業平均水平；2、循環機銷量占比上升。2011 年實現循環機（存取款一體機）銷量約400 臺左右，實現歷史性突破，未來有望隨循環機的不斷推廣而維持快速增長。公司實施"農村包圍城市策略"，重點跟隨郵儲、股份制銀行在城鎮鄉村地帶的快速區域拓展，不斷拓展銷售規模。自主產品以及循環機銷售占比不斷上升同時有助于提升ATM 機業務毛利。  

網絡施工及代維業務保持穩健增長，增值業務前景看好

公司以中移動為主要客戶拓展網絡施工及代維業務，收入之比約為4:1，近年隨著中移動網絡規模的快速擴大； 公司在傳統IPS 交換設備市場保持領先，份額約30%，目前正在緊密跟隨移動互聯網發展趨勢，開發基于ANDROID,IOS 的應用軟件，并在視頻通話、來電一機多號等業務上每年獲得1000-2000 萬左右的業務收入。  

盈利預測與估值

我們預測公司2012-2014年EPS為0.21元，0.25元，0.31元， 對應PE分別為23X,19X,16X,給予推薦評級。  

風險因素

數字集群業務行業客戶拓展低于預期，傳統電子制造業務下滑超預期。