主頁（http://www.by236.com）：中興“末路”：被廉價和關聯利益吞噬的電信巨頭

　　經濟環境惡化或許只是巨虧的說辭，打垮中興通訊的是它自己

　　中興通訊提供的廉價智能手機讓很多南非的用戶也能享受智能手機帶給他們的便捷，但這到底給公司股東帶來多少好處看一眼中興通訊的財報就一目了然：1月21日，中興通訊預計，2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損25億元-29億元，同比下降221.35%-24 0.77%。

　　29億巨虧

　　這是該公司自1997年上市至今首度曝出巨額虧損。頗具戲劇性的是，他在同城的競爭對手華為在同一天發布的業績預報顯示，2012年凈利潤達154億元人民幣，同比增長了33%。按出銷售額計算，中興通訊目前是世界第五大和中國第二大電信設備制造商。

　　財報顯示，中興通訊2012年前三季報凈利潤已虧損17億元，如果年報預計無誤，公司僅去年四季度的單季虧損便高達8億元—12億元。

　　中興通訊稱，業績“大變臉”是因為前期低毛利合同集中確認、國內部分系統合同簽約及部分國際項目工程進度延遲、終端收入下降等幾大因素。

　　為了讓2012年的財報不顯得過于難看，中興通訊此前先后出售了中興和泰酒店投資管理有限公司、深圳市中興特種設備有限公司及深圳市長飛投資有限公司股權來改善公司財務狀況。

　　粗略統計，三項交易中興通訊預計將獲得約15億元的收入。不過出售中興特種設備有限公司股權所得不會體現在2012年財報中。

　　中興通訊稱，在虧損的情況下，中興通訊也在試圖出售子公司資產以減輕負擔，將精力集中到主營業務上。不過也有人將中興通訊的此種做法解讀為“被逼無奈”，因為所出售的公司盈利能力尚好。

　　除“買子求生”外，中興通訊祭出裁員的大旗。據公司去年半年報披露，公司員工共總已從2011年年末的89786人減少至86980人，減少了2806人。另有消息稱，中興通訊在去年第四季度和2013年第四季度還將裁員5000人左右。

　　值得期待的是，LTE(3.9G)業務被認為這中興通訊2013年“翻身”的一個籌碼，投資機構認為，中興通訊在該領域已經研究多年，且中國未來發展LTE的前景被普遍看好。不過，2013年中興通訊到底能從中獲取多少訂單還是個未知數。

　　廉價擴張

　　事實上，中興通訊巨虧的癥結在于，原本計劃的利潤增長點——手機部門的利潤不斷下滑。因此在其核心的通訊設備業務出現不利的情況下，中興通訊出現了虧損。中興通訊也表示，中興通訊依賴的幾個大客戶推遲了一些設備合同，比如用于中國本土研發網絡擴建的設備合同。

　　反觀華為，雖然其在通訊設備業務方面增長緩慢，但其手機部門的快速增長已經讓華為坐上了全球第三大手機制造商的位置，僅次于世界第一的三星電子和世界第二的蘋果公司。

　　其實，早在2011年全年，中興通訊盈利能力已疲態盡現。報告期內，公司實現凈利潤從上一年度的32.5億元突降至2011年的20.60億元，凈利潤增長率從2010年的32.22%大幅跳水至2011年的-36.61%，前后落差高達68.83%。

　　去年10月，中興通訊已經意識到了廉價手機利潤率過低對公司盈利造成的影響。10月31日，此前一直專注于為運營商定制手機的中興通訊在北京發布手機子品牌“Nubia”(努比亞)，試圖提高手機業務的利潤率。

　　中興通訊執行副總裁何士友對外界表示，去年上半年在聯通制式的千元智能機市場“折了一下腰”，因價格拼得太兇損傷了一些利潤。

　　第三方數據調查公司IDC此前發布的報告顯示，去年第三季度全球智能手機出貨量方面，中興通訊排第四，市場份額占比從上年同期的3.3%上升至4.2%; 但手機的利潤率并沒有獲得同步的提升。

　　此外，過去兩年，中興通訊在電信設備方面執行“大國大T”戰略也為虧損埋下了隱患。為搶占市場擴大規模，中興通訊接了很多低毛利甚至沒有利潤的訂單。

　　據知情人士爆料，這幾年中興研發速度明顯跟不上，盲目價格戰，研發成天降成本，不顧質量，造成產品口碑下降。

　　隱秘利益

　　與其說中興通訊的巨虧是因為大環境不好和市場策略出現失誤，倒不如說它是“被自己人打到的”。中興通訊內部龐大的關聯交易正在吞噬著這家一直創新的公司，這家由侯為貴一手創業的企業現在仍然牢牢的掌控在以侯為貴為首的38名中興元老手中，“元老”們都有自己控制的公司寄生在中興通訊周圍。

　　1985年侯為貴帶著西安航天部的第一批“元老”到深圳創建中興半導體有限公司，后來，侯為貴重新注冊了一家“民營企業”深圳中興維先通設備有限公司(以下簡稱維先通)。其中侯為貴占維先通18%的股份，其余38名自然人股東占有維先通82%的股份。

　　目前中興通訊的最大單一股東是占其30.76%股權的中興新通信設備有限公司(以下簡稱中興新)，而中興新是由西安微電子、航天廣宇、中興維先通三方股東合資組建，其分別持有中興新34%、17%和49%的股權。

　　值得注意的是，以侯為貴為首的中興通訊公司“元老”控制的維先通目前控制著中興新，而中興新是上市公司中興通訊的實際控股股東。

　　有知情者透露，其實維先通就是中興最高領導的秘密基地，中興通訊的大量“歸屬于上市公司股東的凈利潤”，逐級地流向了中興新和它的實際控制者維先通。根據中興通訊2011年財報，中興通訊2011年實現營業收入862.54億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.60億元。

　　更關鍵的是，除財報中披露的關聯關系外，更隱秘的利益分配圖顯示了中興通訊復雜的關聯交易體系。2001年，深圳市聚賢投資有限公司成立，該公司為侯為貴為了確保核心管理層以下2至3級骨干管理者的穩定，專門成立了這家公司。

　　2005年，深圳中興發展有限公司成立，聚賢投資和維先通分別占50%和40%的股權。它開辟了另一條利益輸送鏈：中興通訊的利潤流向中興新和維先通，中興新的部分利潤再流向中興發展，再由中興發展向聚賢投資和維先通輸送利益。

　　資料顯示，聚賢投資的身影還浮現在中興軟件、中興康訊、中興微電子、中興新宇、中興新地和中興國際投資等一系列依附于中興的采購和外包的關聯公司背后。

　　在龐大的關聯公司體系存在的情況下，中興通訊相當一部分運營成本被花費到上述關聯公司，而聚賢投資仍可從中獲益。

　　2012年6月27日，中興通訊發布公告，將其下屬的中興和泰酒店投資管理有限公司82%的股權賣給了中興發展，作價2517.4萬元。有網友驚呼，深圳一套別墅，價格都高達上千萬元，而一個四星級的酒店投資管理公司其82%的股權竟然抵不上一棟別墅。

　　“中興”在漢語中有“復興”之意，現在走向末路的中興通訊若要扭虧為盈實現“復興”除了在采取更加科學的策略外，更關鍵的是要與寄生在中興通訊周邊的“吸血鬼”理清關系。