主頁（http://www.by236.com）：PDT和Tetra將成為東方通信無線集群業(yè)務增長的雙引擎

　　投資邏輯：

　　集群通信國產(chǎn)化關鍵期，關注的不僅是PDT：公安部集群通信系統(tǒng)的模轉數(shù)升級在近2年內(nèi)將帶來近100億的設備與終端市場，公司有望集中獲益。

　　而與此同時，東信Tetra制式的集群通信系統(tǒng)已經(jīng)成熟，在國內(nèi)軌交安防市場同樣具有極大機遇打破摩托羅拉[微博]等海外廠商壟斷，其潛在市場規(guī)模將是另一個PDT。這兩個市場都值得期待。而東信Tetra獨家為十二屆全運會安保的成功服務是很好的廣告。

　　金融電子服務是核心競爭力，機芯國產(chǎn)化提供成本保障：國內(nèi)ATM機行業(yè)仍有3-5年較快速的發(fā)展期，其中國產(chǎn)設備由于突破了機芯的核心技術，而且在成本上有優(yōu)勢，服務及時，了解中國國情，其市占率有望進一步提升，從而獲得超過行業(yè)增速的發(fā)展。而由于美國廠商在我國市場份額的下滑，東信有望進一步擠入ATM機第一陣營。

　　投資建議：

　　我們認為2014年注定是公司發(fā)展的重要一年，經(jīng)歷了幾年的技術儲備和市場拓展以后，東方通信(5.43, 0.14, 2.65%)將進入集群通信業(yè)績實現(xiàn)和金融電子穩(wěn)步上升階段。

　　基于廣闊市場，公司良好的基本面和股權激勵業(yè)績釋放的動力因素，看好公司在近年的發(fā)展。而關于買入時點，值得關注公司在PDT和Tetra兩種制式上訂單的斬獲，任何一個制式獲得重要意義的訂單都將是消除不確定性的標志。估值和業(yè)績有望得到雙重提升。

　　估值：

　　預測公司2013-2015年EPS0.15、0.25、0.30元，股價對應PE34、21、18倍。給予“增持”評級。由于2014年業(yè)績確定性較高，給予階段性目標價6元，相當于2014年24倍PE。我們將根據(jù)訂單進展，適時調(diào)整目標價。

　　風險：

　　公司作為國內(nèi)自主品牌的Tetra集群通信設備廠商，擔負打破海外廠商壟斷重任，其產(chǎn)品性能有待市場進一步的認可；PDT的推廣需要各方面協(xié)調(diào)一致；ATM機價格下滑超過預期