主頁（http://www.by236.com）：華平股份:核心競爭力在視頻傳輸技術

　　事件：

　　中國集群通信網(pttcn.net)消息， 華平股份1月13日公告由同濟大學、華平股份等聯合完成的“城市交通智能路網的關鍵技術及應用”項目獲頒國家科技進步獎二等獎。該項目在現有路網資源條件下，通過突破融合信息感知、并發處理決策、協同智能控制和實時信息服務等技術瓶頸，實現城市交通智能路網的可測、可管、可控、可用，最終達到路網整體控制效益的協調優化。

　　點評：

　　　　獲得國家科技技術進步二等獎彰顯公司技術實力。2013年度國家科學技術獎勵共授獎10位科技專家和313項成果。其中，國家最高科學技術獎2人；國家自然科學獎54項，其中一等獎1項、二等獎53項；國家技術發明獎71項，其中一等獎2項、二等獎69項；國家科學技術進步獎188項，其中特等獎3項、一等獎24項、二等獎161項；授予8名外籍科學家中華人民共和國國際科學技術合作獎。

　　獲獎驗證了技術是華平獲取訂單的核心競爭力。華平股份近兩年快速增長主要依靠消防大客戶訂單，而在智慧城市領域，銅仁項目拿標一波三折，牽涉高新興等多個上市公司。部分投資者對于華平的優勢究竟在于技術，還是拿單能力，可能存在擔憂。公司此次在原本并不熟悉的智能交通領域，僅僅一年時間就獲得國家科技領域高等獎項的認可，充分說明了公司視頻技術在多領域的可適用性，以及公司強大的研發能力優勢，證明技術才是公司獲得各種訂單的核心競爭力。

　　我們認為華平股份長期競爭力在于，其高質量、低帶寬占用的視頻傳輸技術可在多行業復制應用。華平股份在視頻編解碼技術、音頻控制技術、網絡傳輸技術等多個視頻通信領域達到世界領先的水平，在回音消除、語音自動增益和降噪方面的網絡音頻處理技術也處于行業領先。華平股份能夠實現較差的網絡條件下消耗較低流量實現高質量的視音頻通信，并能夠實現5000個點以上的超大規模組網，不同平臺、終端下的融合通信。

　　華平成功實現由視頻會議行業切入多領域：應急指揮、智慧城市、遠程教育、智能家居、遠程醫療。華平2010年上市之初，定位是國內軟視頻會議龍頭，此后消防應急指揮大訂單支撐了公司2012、2013年的快速成長，2014年智慧城市項目將陸續確認收益，遠程教育也有望取得突破，為公司帶來新的增長點。而隨著智能家居的逐步深入人心，華平股份正在全力招聘智能家居領域的賢才，我們預計隨著智能家居應用的快速發展，華平未來有望在客廳視頻通信等視頻應用領域大展拳腳。

　　寬帶中國和4G建設，為視頻應用快速發展插上翅膀。中國網絡速度明顯慢于歐美日韓等國家，寬帶中國戰略的推進，以及4G的廣泛鋪開，為視頻應用大規模發展帶來良好契機。此前三年是桌面端視頻應用快速發展的黃金時期，我們判斷未來三年移動端、客廳電視等終端上的視頻應用面臨快速發展的良機。部分投資者可能會誤解認為網絡帶寬的擴大和網速的提升會削弱類似華平這種核心技術在于高質量壓縮傳輸通信的公司的優勢。我們認為恰恰相反，網絡帶寬永遠是不足的，伴隨著網絡帶寬的擴大，內容也在向高清化發展，視頻流量以幾何級規模膨脹，網絡永遠是擁擠而繁忙的，擁有高質量視頻無損快速傳輸技術的公司施展空間將越來越大。

　　公司此前公布股權激勵普惠核心員工。華平股份2012年底員工676人，我們估計到2013年底，華平股份員工總數約在800人左右，此次股權激勵向主要管理人員和核心技術（業務）人員合計138名，普惠中層員工。

　　高基數下推出股權激勵計劃，進一步堅定投資者信心。華平股份2013年前三季度凈利潤增長119.9%,我們預計全年業績增速在80%以上，雖然基準期（2013年）業績基數較高，但我們認為公司2014年凈利潤增速在40%以上，受益于智慧城市、遠程教育、應急指揮等業務快速發展，我們認為2014~2016年凈利潤增速達到行權條件難度不大。但公司敢于在較高的業績基數條件下，推出股權激勵計劃方案，我們認為能夠進一步堅定投資者對華平股份長期投資的信心。

　　繼續維持“買入”評級，6個月目標價35.35元。我們繼續維持華平股份“買入”投資評級，2013~2015年預測EPS分別為0.70元、1.01元、1.37元。鑒于公司處于成長期，憑借在視頻傳輸技術上的優勢，未來有望不斷開拓新的行業應用，業績具備快速增長潛力，我們給予公司35.35元的6個月目標價，對應2014年35倍市盈率。

　　主要不確定性。大客戶收入占比過高的風險，BT項目回款風險，遠程教育等新業務開拓落后預期的風險。