主頁（http://www.by236.com）：海格通信獲1.8億衛星通信大單

公告概要:海格通信近日收到與特殊機構客戶簽訂的訂貨合同,合同標的為通信系統、衛星通信等項目,合同總金額約1.8億元人民幣,合同供貨時間為2014年相應月份,具體時間按照合同規定。

安信點評:海格通信的成長邏輯較為清晰:傳統主業盈利能力較強但占營業收入比重會逐步減少(預計2014年會迅速降到40%以下,2013年為50%左右),新興的北斗導航、數字集群以及衛星通信占營業收入比重會逐步提升,這些空間更大的新興業務將成為公司新的業績增長點。

本次衛星通信項目的成功中標印證了海格通信在該領域的領先實力。2013年海格的衛星通信收入為1.43億元(2012年產品定型但訂單數額較小,直到2013年才開始規模交付,我們預計2014年衛星通信產品收入大幅增長,毛利率也會明顯提升)。本次衛星通信訂單是繼 2013年底批量訂貨后又一次較大的收獲,二季度之初就收獲了大訂單,凸顯下游軍隊信息化需求的緊迫,另一方面也表明海格通信全年的衛星通信收入有可能超預期。

從目前衛星通信的市場格局來看,相比較民用而言,國內廠商在軍用市場的機遇會更大一些,主要原因在于信息安全、自主可控,國內廠商中海格通信擁有衛星通信終端和系統整套解決方案,相對優勢較為突出。

除了衛星通信業務,公司在數字集群方面也是動作頻繁。最近公司啟動收購數字集群廠商——科立訊70%股權,科立訊是國內較為領先的、擁有十余年歷史的集群通信廠商,與英國賽普樂合作較為緊密。預計公司會整合數字集群方面的資源(包括母公司以及四川承聯),抓住“模轉數”的機遇,在民用和軍用(軍用數字集群2014年小批量,2015年大規模放量)兩個市場占據有利地形,力爭進入國內數字集群市場的前三名。

投資建議:我們認為海格通信高成長具有持續性,數字集群、北斗導航以及衛星通信前途光明,公司在這些領域已經經過了長期儲備,而且這些新業務的市場空間也足夠大,足以支撐大市值的龍頭公司。我們預計公司2014年和2015年凈利潤增速分別為52.5%和33.5%,對應EPS 分別為0.75元和1.00元,維持買入-A 的投資評級,維持25元的目標價,對應2015年25倍市盈率。

風險提示:減持的風險;新業務拓展不達預期的風險