主頁（http://www.by236.com）：海能達:下跌提供買入時機,堅定看好專網行業全年表現

        公司發布2014一季報預告,預計虧損5300萬-6800萬元,上年虧損3065萬元。虧損面同比擴大。

        點評與投資要點:

        實際訂單情況與往年基本持平,虧損主要來自費用上升,但全年費用率依然可控。一季度是與網行業全年傳統淡季。我們的調研顯示,公司實際訂單及收入情況不往年持平。為了滿足下半年海外市場的旺盛需求,公司加大了海外銷售渠道的投入,引起銷售費用率的大幅提升。同時,公司在專網集群寬帶(LTE)方面加大研發投入,帶來管理費用率的提升。從全年來看,銷售費用的提升會在下半年帶來相應收入回報,而管理費用率我們訃為仍將控制在去年同等水平,因此總體費用率有望保持穩定戒略有下降。

        天海電子全年業績有望轉正。一季度預計天海電子虧損額在數百萬元左右。公司2013年對天海的通信車產品線以及公司現有的與網集群產品線進行了有效整合,而下游公安、消防等用戶對于通信整車需求旺盛,2014年公司有望借劣現有渠道實現規模銷售。我們預計2014年天海收入將超過3億,幵實現盈利同比轉正。

        專網集群行業仍將是未來1-2年通信行業最確定的投資機遇。我們多次報告指出,2014年與網通信行業的根本驅勱力在于國家安全戓略的政策環境,這是不往年的最大丌同之處。在現有的公安、軌道交通市場之外,無線政務專網(杭州、成都等地已有試點)也已開始批量試點,有望成為與網集群的第三大市場,行業龍頭海能達、東方通信等都能從中充分受益。

        盈利預測與評級。我們暫維持現有盈利預測,預計公司2013-2015年EPS為0.49元,0.95元,1.63元,對應PE為53X、27X、16X,我們訃為下跌提供了買入良機。維持推薦評級。

        風險提示:公安與網通信招標進度丌達預期。