主頁（http://www.by236.com）：海能達2014一季度費用升高，PDT市場加速爆發，迎來轉機

事件描述

海能達公布了其2014年一季報,報告顯示,公司2014年一季度實現營業收入1.92億元,較去年同期上升3.53%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤-0.64億元,同比下降101.86%。基本每股收益為-0.23元。同時,公司預計2014年1-6月凈利潤區間為-0.63億元-0.59億元。

事件評論

收入維持穩定增長,期間費用影響業績表現:公司收入維持穩定增長,主要原因是公司具有完備的產品線和技術儲備,能充分滿足公共安全、公用事業和工商業領域對系統設備的不同需求,確保公司能有較穩定的市場份額和收入增長。但是,公司業績出現了明顯下滑,其主要原因是銷售費用率和管理費用率都有顯著增加;分析師認為,費用的增加主要是因為專網產業正處于啟動期,短期內行業競爭加劇,促使公司加大了銷售和研發方面的開支;而公司對天海子公司的整合也造成了管理成本的升高,預計未來將會有明顯的改善空間。

產品結構轉型步伐穩健,毛利率維持穩定水平:分析師注意到,公司在過去兩年持續進行產品結構上的調整,數字產品的收入在2013年均已超過模擬產品;同時,公司整體經營情況穩定,毛利率水平始終保持在高位水平。

分析師認為公司未來將充分分享數字市場持續發展的景氣局面,具體說來:1、中低端市場對DMR產品的需求持續旺盛,推動公司DMR業務維持高增長;2、TETRA產品在地鐵、機場等公用事業應用中的需求度較高,發展潛力巨大;3、中國地區正處在從數字向模擬轉換的關鍵時期,產品的升級換代催生出巨大的需求空間,保障公司相關業務繼續保持穩定增長。

PDT市場進入明顯加速階段,公司有望明顯受益:進入2014年4月,徐州、重慶、河南、重慶等地陸續就警用PDT項目進行了公開招標采購,預示著各地的專向建網資金可能即將到位。而公司自2012年起,已在黑龍江、新疆等省份部署了PDT數字集群系統,擁有成熟的硬件產品和系統部署經驗,市場認可度高,面對愈加激烈的市場競爭,公司有能力獲得較高的市場份額。預計整個PDT市場的規模將不少于100億元,將為公司長期發展提供的廣闊上升空間。

投資建議:分析師預計公司2014-2016年的EPS分別為0.90元和1.30元,維持對公司的“推薦”評級。