主頁(yè)（http://www.by236.com）：PDT在公安市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)期，軌道交通成下一個(gè)投資熱點(diǎn)

1. 全球?qū)＞W(wǎng)集群“模轉(zhuǎn)數(shù)”大發(fā)展,國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力加速提升

全球主要國(guó)家均通過(guò)相關(guān)法規(guī)推進(jìn)“模轉(zhuǎn)數(shù)”，行業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率保持了20%的速度，目前數(shù)字集群系統(tǒng)應(yīng)用較廣的是TETRA（公共安全）與DMR（工商業(yè)），市場(chǎng)以國(guó)外企業(yè)為主；PDT 作為國(guó)內(nèi)行業(yè)公安行業(yè)指定標(biāo)準(zhǔn)，以國(guó)內(nèi)企業(yè)為主。

未來(lái)技術(shù)發(fā)展方向是基于LTE 的寬窄融合，目前國(guó)內(nèi)外企業(yè)對(duì)此均有布局。相比較國(guó)外龍頭，我國(guó)主要企業(yè)的收入規(guī)模還比較小，我們認(rèn)為在信息安全需求與“進(jìn)口替代”效應(yīng)下，國(guó)內(nèi)公安、軌道交通市場(chǎng)的啟動(dòng)將為我國(guó)企業(yè)擴(kuò)大市場(chǎng)份額與競(jìng)爭(zhēng)力提供契機(jī)。

2. 公安市場(chǎng)：PDT 爆發(fā)，未來(lái)2 年迎來(lái)建設(shè)高峰我國(guó)公安系集群系統(tǒng)經(jīng)歷了模擬系統(tǒng)、數(shù)字系統(tǒng)探索及PDT 啟動(dòng)幾個(gè)階段，2000 年前主要是以模擬系統(tǒng)為主，目前依然占較大的比例; 2013 年在大慶現(xiàn)場(chǎng)會(huì)上公安部確定從2012 年起啟動(dòng)全國(guó)公安無(wú)線通信的數(shù)字化過(guò)渡，確保“十二五”末全國(guó)各省（區(qū)、市）均建有警用數(shù)字集群系統(tǒng)且建成率達(dá)到30%以上。

我們預(yù)計(jì)公安“模轉(zhuǎn)數(shù)”全部投資約需127 億元，2014、2015 市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到11.7 億元，30.2 億元，最近招標(biāo)已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)3 季度招標(biāo)會(huì)大規(guī)模啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)迎來(lái)行業(yè)盛宴，未來(lái)2 年P(guān)DT 的建設(shè)將進(jìn)入高峰。

3. 軌道交通：投資提速，國(guó)內(nèi)廠商 “進(jìn)口替代”擴(kuò)大份額

國(guó)內(nèi)地鐵建設(shè)加速了專網(wǎng)通信投資，我們預(yù)計(jì)2011-2015 年規(guī)模可達(dá)到24.8 億元，2016-2020 規(guī)模為38.6 億元，平均規(guī)模為7.7 億元/年，國(guó)內(nèi)地鐵主要是以摩托羅拉、歐宇航占比較大，以TETRA 標(biāo)準(zhǔn)為主，國(guó)內(nèi)廠家東方通信[-1.83% 資金 研報(bào)]在杭州地鐵進(jìn)行了部署，目前海能達(dá)[-0.99% 資金 研報(bào)]在國(guó)內(nèi)地鐵項(xiàng)目也在積極進(jìn)入，我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的不斷增強(qiáng)，有望迎來(lái)軌道交通領(lǐng)域“進(jìn)口替代”加速。

4. 投資建議：

海能達(dá)：專網(wǎng)龍頭，受益公安PDT 模轉(zhuǎn)數(shù)，彈性大，預(yù)計(jì)2014、2015 年EPS為0.91 元、1.36 元，“推薦”。風(fēng)險(xiǎn)：PDT 招標(biāo)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、費(fèi)用高起；東方通信：金融電子、專網(wǎng)雙寡頭，預(yù)計(jì)2014、2015 年EPS 為0.26 元、0.35元，“推薦”。風(fēng)險(xiǎn)：金融電子、數(shù)字集群項(xiàng)目推廣不達(dá)預(yù)期；海格通信[-0.27% 資金 研報(bào)]：外延式并購(gòu)布局專網(wǎng)，軍、民市場(chǎng)同發(fā)力，預(yù)計(jì)2014、2015 年EPS為0.54 元、0.67 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)：軍、民用市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期。