主頁（http://www.by236.com）：為什么信威的市值如此之大？

信威集團在2013年六月的時候，總市值還不足15億元，而如今，一年半之后市值神話般的膨脹80倍，一年半之前這只股票還叫中創信測，屬于通信行業的一個普普通通的企業，根據公司公告，重組后的信威集團的主營業務仍然是通信設備服務類。現總市值1219億人民幣，流通市值58億元人民幣，排名第22位（2014年11月10日收盤價計算）。

商業模式

信威集團的通信業務和中興通訊及華為公司的幾個差異是其估值的基礎。先說國內市場，中 興華為主要和電信運營商合作，提供設備和服務，整個通信行業的利潤大頭在三大運營商手里，中興華為還要面對國際電信巨頭的競爭，因此中興華為在海外市場的 拓展力度一直很大。但是海外市場很多時候不盡如人意，比如在美國、歐盟乃至印度市場都頻繁遭遇反傾銷和各種調查，海外市場拓展不僅僅是商業方面的問題，因 此復雜很多。信威的國外業務集中在柬埔寨、烏克蘭、俄羅斯等國家，于中興華為的主攻方向有明顯的差異。選擇這些國家進行市場開拓，不單單可以賣設備賣軟 件，還可以深度參與目標國家的基礎電信建設和運營，以目前在柬埔寨和烏克蘭的項目運行看，信威的計劃是以柬埔寨為樣本，把合作方式、商業模式做成熟之后， 在迅速復制到其他類似國家，在烏克蘭進行深耕，億烏克蘭的通信基礎設施建設為平臺，逐步開展其他領域的深度合作。

實際運作證明，這種模式的運行阻力和難度以及面臨的商業外風險，明顯小于中興華為的模式。但是，信威的這種商業模式不是想做就做的，中興華為在通信領域深耕 什么多年，也做不了這么模式，可是信威做到了，信威憑什么？是不是有什么商業之外的因素？我們不得而知，但是這不妨礙我們做一些合理的推測。

信威的通信國內部分集中在特種通信和重點行業通信方面。諸如中石化、鐵路、民航等行業定制化等方面是信威的基礎業務，區別于中興華為的是其特種通信，也就是 面向軍事用途的通信業務。這一塊主要集中在未來空天網絡的建設，發射低軌衛星，組件衛星通信網絡，進行空天一體化信息系統建設。

據新華社報道，9月4日8點15分，由北京信威通信技術股份有限公司聯合清華大學共同研制的靈巧通信試驗衛星在酒泉衛星發射中心成功發射，該星主要負責水 文、氣象等領域的監測數據的采集和傳輸，搭載的信威通信靈巧通信試驗衛星主要用于衛星多媒體通信試驗。至此，信威集團主導的"空天信息網絡工程"徐徐拉開 大幕。

2010年，信威公司與清華大學合作設立"清華信威空天信息網絡技術聯合研究中心"，實施"空天信息網絡工程"。該工程規劃建設覆蓋全球的ＬＥＯ（低地球軌道）小 衛星星座，采用最先進的第四代移動通信技術，滿足多種需求業務載荷，以星座的形式實現全球100%無縫覆蓋，從而推動我國在空天領域實現跨越式發展，占領 國家利益制高點。這個空天網絡未來還要和北斗導航系統結合，形成太空、中低軌道和地面"三位一體"的通信、導航網絡。

信威發衛星、做空天信息網絡？這樣的業務是不是應該有航天科技集團或者航天科工集團來做？為什么一個民營公司能夠做這樣的軍事工程？如果可以，中興、華為、海格為什么不參與競爭？這些都是值得我們深思的問題。

以上兩點就是信威通信和傳統的中興華為通信公司的區別：其一，信威國外市場走"新興市場"和"深度合作"的路子，其二，信威國內避開民用通信市場的競爭，走 軍事通信為主的特種通信的業務模式，這就是信威的獨特商業模式。基于這樣的商業模式，一方面在類似中興華為的海外模式的商業外阻力方面要小很多，另一方面 模式成熟后的迅速復制能力和深度合作的高利潤率，兩個要素提供了信威的高市值空間的基礎。如此，憑借差異化的商業模式，信威就可以值1200億嗎？答案是 否定的，信威商業模式背后的前景環境才是重要的看點。

信威深耕烏克蘭和國家戰略聯系​

要說信威的業務背景，先從"中國版馬歇爾計劃"說起。從高鐵、核電到"一帶一路"，以 及近期熱議的"中國版馬歇爾計劃"，中國的國家戰略已轉變為走出去的負責任大國戰略。中國擁有全球最多的外匯儲備，有全球最強的基建能力、裝備制造能力， 是名副其實的世界工廠。但是，這些相對先進的產能相對于中國的內需基建又是"過剩"的。因此，中國積極推進資本輸出戰略，推進了亞太、非洲、拉美等新興市 場的基礎設施建設--高鐵、核電、基礎電信、油氣資源等。

以油氣領域的合作來說，2014年，洲際油氣出資5.25億美元收購哈薩克斯坦馬騰石油公司95％的股權。馬騰公司主要資產位于哈薩克斯坦濱里海盆地的馬亭 油田、東科阿爾納油田和卡拉阿爾納三個在產油田，馬騰石油公司擁有三個油田100％的開采權。這些油田所在的濱里海盆地，是國際公認的油氣富集而勘探開發 程度較低的區域之一，公司后續還將繼續收購海外其他油氣資產。這是在國際油氣市場不景氣的大背景下，國家實時調整油氣資源政策后的出現的合作機會，是國 家"走出去"戰略在石油類資源領域的體現。

2014年9月份，信威與烏克蘭大使館展開合作，設立"烏克蘭之家"，烏克蘭之家團隊由中烏兩國專業人員組成，且與中國國際貿易促進委員會和烏克蘭工商會密切合 作，旨在促進中烏經貿、文化教育和旅游業的交流，推廣中烏先進科技文化成果，深化兩國的經貿交流合作，尤其是在農業、大型基礎設施、裝備制造等領域。

烏克蘭之家，名字聽起來就很親切，我們關注的是合作的領域，推廣"先進科技文化成果"，"大型基礎設施、裝備制造等領域"這樣的關鍵詞給我們展示了什么信息？為此我們先看看烏克蘭有什么東西，當然這里說的是我們國家相對短缺的。

航天宇航技術。百家企業和數十個科研單位涉及航天技術，其中心和基地是位于東部城市第聶伯彼得羅夫斯克的"南方設計局"和"南方機械制造廠"。這里先后設計并制造了四代戰略導彈，烏克蘭是國際空間站計劃成員國。

大型運輸機技術。"安東諾夫"航空科技綜合體是原蘇聯重要航空設計生產基地。該設計局設計和生產的運輸機和客機在國際航空市場居重要地位。其中"ＡＨ- 124、ＡＨ-225"是世界上最大運載量的運輸機（運載重量達到250噸）。最新型ＡＨ-70運輸機采用多項"世界第一"的工藝。?

航空母艦制造。烏克蘭的軍艦制造業，具有很高的水平，有能力建造包括航空母艦在內的一切艦艇。烏克蘭南部城市尼古拉耶夫市是烏軍事造船科技重鎮，這里曾建造 了三艘航空母艦，包括著名的"海軍元帥庫茲涅佐夫"號和"瓦良格"號（中國改造后，命名為"遼寧號"，為中國第一航空母艦）。?

新材料技術。新材料的研制和生產是烏克蘭的強項，在烏克蘭集中了前蘇聯時號稱為"五大材料研究所"烏克蘭科學院材料學研究所、超硬材料研究所、晶體學研究所、強度問題研究所、金屬物理研究所。從事的范圍之廣，成果之巨令人贊嘆。

1991年蘇聯解體后，烏克蘭是獨聯體國家中科技實力僅次于俄羅斯的科技大國，前蘇聯時期出于"冷戰"的需要，烏克蘭偏重開展了以航天、軍工為中心的科研生產活 動，蘇聯解體之后，給烏克蘭留下了一個龐大的以軍工為核心的科研生產體系。這些科研和生產體系事關國家安全，俄羅斯逐步在國內找到替代機構或轉移相關生產 線到境內，烏克蘭的航天軍工企業面臨訂單大幅度減少的尷尬境地。

歐美軍工體系與俄系不兼容，需求全面轉向西方困難較大，沿襲俄系裝備體系的國家中，只有中國經濟實力雄厚，軍事裝備需求旺盛，二十年來，中國成為了烏克蘭軍 事工業第一大消費國。烏克蘭已向中國出口了約30類軍事技術，其中涉及用于大型艦艇的動力系統、大型運輸機設計、超音速高級教練機、坦克發動機和空對空導 彈等關鍵裝備，但是在核心軍工裝備和核心技術轉讓方面還存在巨大的合作空間，比如大型航空發動機和燃氣輪機的引進和技術合作、航母關鍵設備和部件的深度合 作等等方面都是未來中烏之間可以嘗試的領域。

烏克蘭之家是否能給我們帶來意外之喜呢？烏克蘭擁有先進的航天、航空、造船、材料、機械等技術，這些都是我們急需的，未來在軍工裝備領域的進一步引進和技術 合作方面，任何一個潛在的機會，都會給市場帶來極大的想象空間，從這個角度看，信威集團更多的是一個平臺，而不僅僅是一個公司。這個平臺的價值就在于拓展 了信威的業務空間，徹底打開了公司的成長天花板，而不僅僅在于基礎的電信領域合作機會。

如果說"空天信息網絡"是信威在國內差異化競爭于中興華為等通訊企業的道路的話，那么借助"烏克蘭之家"打造的對接新興國家的平臺就是信威沖破固有天花板 的"獨孤九劍"，不同于傳統的科技設備制造商，不同于新興的互聯網商業模式，信威已經打造了自己的獨特商業模式，這也是資本市場為之瘋狂的理由所在。可是 就像當年的億安科技的"高科技事業"、東方電子、藍田股份的"優秀業績"、重慶啤酒的"疫苗故事"一樣，有了商業模式、盈利模式，哪怕即使也有了實實在在 的報表利潤，對于游走在天堂地獄之間的眾生而言，必須時時刻刻戰戰兢兢、如履薄冰才行。

在這部"基于假象和謊言的連續劇"中，我們都想成為先看破假象、戳穿謊言的那一位，可是實際會怎么樣呢？這部連續劇將如何縱深演繹？是火箭把信威帶向宇宙的天堂還是在爆炸的烈火中墜入地獄？讓我們和昔日的"運河大王"一起去等待和見證信威的答案吧。