主頁（http://www.by236.com）：海能達:行業淡季維持快速發展,布局全球市場加快擴張步伐

報告要點

事件描述

公司名稱公布了其2016年一季報。報告顯示,公司2016年一季度實現營業收入3.42億元,較去年同期上升49.11%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤-0.71億元,同比下降10.73%;實現歸屬于上市公司股東的扣非后的凈利潤-0.75億元,同比下降2.80%。公司發布2016年1-6月業績預告,預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.1億元-0.4億元,去年同期為-196.72萬元。

事件評論

行業淡季收入延續快速增長,研發投入加大毛利率繼續改善:一季度公司收入實現快速增長,其原因在于,數字終端和系統業務均步入快速發展期,不僅受益于國內PDT建設需求的快速提升,其海外市場拓展也持續發力。凈利潤方面,一季度出現虧損且略有下滑,主要是因為一季度屬于行業淡季,項目驗收、工程發標數量明顯少于下半年;同時公司加大對下一代技術的研發投入,也對其業績表現形成一定拖累。然而可以看到,公司毛利率同比增長1.16個百分點,其產品盈利能力呈現不斷改善的良好態勢。我們判斷,在海內外行業需求持續增長,產品盈利能力不斷改善的背景下,后續公司收入利潤有望呈現加速增長態勢。

設立海外子公司,不斷擴大全球市場份額:可以看到,公司在全球市場的份額正在不斷提升,其終端產品的銷售以及項目訂單收入均保持快速增長。究其原因,公司產品技術實力已達到國際頂級水平,奠定其長期發展基礎;同時,全球反恐形勢嚴峻,也使各國政府加大對中高端產品的采購;公司在海外擁有豐富的銷售渠道,將充分受益于市場需求的增長。此外我們看到,公司擬在美國、南非、迪拜、加拿大設立四個子公司,將助力公司參與當地項目招標,進一步擴大終端產品的銷售規模。

國內專網需求顯現,提供加速增長動力:我們認為,PDT產業在經歷多年準備期之后,正進入逐漸加速的發展階段。2016年以來,各地PDT招標項目數量明顯增多,各大廠商的收入規模也呈現增長態勢,后續有望迎來建設全面啟動的繁榮局面;而重慶PDT項目的建成,則將進一步確立PDT技術作為國內公共安全領域的主要技術體制,在全國范圍形成不少于100億元的市場。海能達作為最早參與PDT建設、且市場份額最高的本土專網設備廠商,將充分受益于PDT市場的快速發展。

投資建議:我們看好公司的發展前景,預計公司2016-2018年的攤薄EPS為0.26元、0.34元和0.44元,重申對公司“買入”評級