主頁（http://www.by236.com）：中天科技年報點評:通信、電力和新能源三駕馬車,帶動業績增長

通信、電力和新能源三駕馬車,帶動業績較快增長。預計2016年1-6月份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為67,916.78萬元至76,972.36萬元之間,與上年同期(調整后)相比將增長50%至70%。其中,通信板塊受益于光纖價格上漲和光纖預制棒產能提升,公司光通信產業鏈毛利率進一步改善。在電力業務方面,公司特種導線、海纜銷售規模進一步擴大,提升了電力業務板塊的盈利能力。新能源產業鏈整體快速增長,分布式光伏電站并網裝機容量持續增加,鋰電池、光伏背板材料躋身第一供應商梯隊。公司2015年新收購的中天寬帶、江東金具、中天合金三家公司經營業績保持良好增長,增加了公司整體盈利能力,2015-2017年三家承諾合計凈利潤分別不低于1.42億元、1.56億元和1.79億元。

定增加碼三駕馬車,產業鏈不斷延升。公司本次定增擬募集不超過45億元,計劃投入項目為:新能源汽車用領航源動力高性能鋰電池系列產品研究及產業化項目19.2億元,能源互聯網用海底光電纜研發及產業化項目9億元,海底觀測網用連接設備研發及產業化項目5億元,特種光纖系列產品研發及產業化項目3.5億元,新型金屬基石墨烯復合材料制品生產線項目1億元,補充流動資金7.3億元。

公司鋰電池業務包括儲能和動力電池,涵蓋三元鋰和磷酸鐵鋰路線。公司儲能產品在大型儲能系統、通信基站、后備電源等領域已廣泛應用,并有產品出口德國。中天儲能近期入圍工信部發布的《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄(第四批),并成為唯一一家入圍工信部2016年智能制造試點示范項目名單的鋰電池企業。本次增發動力電池項目規劃產能12億A·h,公司有比較豐富的客戶資源,產能快速釋放將對公司業績做出較大貢獻。

公司長期參與國家組織的海底觀測網實驗項目,具有扎實的技術積累,海底光纜、接駁盒國內領先,在海底觀測網領域的產品和技術儲備比較充分。公司與浙江大學相關主體合資成立中天海洋系統有限公司,應用海底觀測網相關產品和技術開發了國內首個水下觀測網水質在線監測系統。定增項目建成后,預計形成海底通信系統和接駁設備500套,特種連接器10,000套的生產能力。

隨著“寬帶中國”戰略的持續實施,“互聯網+”和“提速降費”新要求的提出,新一輪網絡建設加速,產銷均出現了數倍的增長,光纖光纜處于供不應求狀態。另外,光纖預制棒反傾銷利好國內光棒生產企業。公司適時擴充光棒、光纖、光纜產能,上下游相匹配。公司募投項目分2期進行,一期項目完成后將建成16條智能化光纖拉絲生產線,形成年產特種光纖系列產品約1,000萬芯公里的生產能力。

公司與中國科學院過程工程研究所合作進行石墨烯制備技術、石墨烯和鋁合金相結合的應用技術的開發。項目將石墨烯材料應用于架空導線,提高導線的導電率、熱導率和機械強度,并可向鋁及鋁合金行業推廣,其中間產物石墨烯中間合金也可直接銷售。項目的實驗室研究、小試研究、中試研究均進展順利。其中,石墨烯粉體制備技術已獲得實用新型專利,發明專利正在申請中。

首次覆蓋,給予“推薦”評級。考慮公司增發攤薄等因素,預計2016年-2018年,EPS分別為0.5元、0.75元和0.87元,對應23倍、15.4倍和13.2倍PE。考慮到公司募投項目市場空間較大,首次覆蓋,給予“推薦”評級。