主頁（http://www.by236.com）：“妖股”東方通信：頭戴“光環” 低迷多時 長期不太受關注

10天9板，近5個月股價暴漲超700%，市值不斷創新高……盡管不論是行業人士，還是公司本身一再發言“潑冷水”，但熱炒東方通信（600776，SH）的狂歡依然未停歇。

“東方通信不斷引領中國移動通信產業潮流。”《每日經濟新聞》記者翻看東方通信的“履歷”發現，作為一家1996年就登陸資本市場的公司，東方通信身上始終圍繞著各類“光環”：背靠央企巨頭、摩托羅拉最早的合作商、金融電子、“3G概念股”，再到如今的5G概念股。但在這背后，卻是東方通信經營徘徊不前，轉型多次依然前路不明的尷尬。

　成名已久卻業績尷尬

資料顯示，東方通信創立于1958年，是中國郵電通信行業的一家重點企業，1990年以來引進摩托羅拉先進的移動通信技術，形成了移動通信主營業務，1996年改制上市，成為滬市同時發行A股和B股的移動通信產業上市公司。

根據公司2018年三季報，其前三大股東均為國有法人（如下圖）：

圖片來源：公告截圖

啟信寶數據顯示，普天東方通信集團有限公司成立于1996年4月18日，注冊資本9億元。上市公司的實際控制人為中國普天信息產業集團有限公司（以下簡稱中國普天），而中國普天由國務院國資委100%控股。

作為1996年就上市的老牌上市公司，借著與摩托羅拉的戰略合作關系，東方通信一度創下“國有資產增值150倍”等成就。

不過，伴隨著與摩托羅拉蜜月期的結束，轉型手機制造領域的失敗，公司在2002年前后一度出現虧損。

2006年，公司開始轉型，將產業中心由終端向系統設備轉移。2011年，公司披露，毛利率較高的金融電子設備和交換傳輸網絡逐漸成為公司核心業務，而毛利率較低的通信電子制造業務，呈逐年減少趨勢。

翻看近十年業績數據，2009年至2017年，公司營業收入最高時37億元，最低在19.80億元。同期，公司凈利潤則在接近1億元至接近2億元之間起伏，最高1.94億元，最低0.92億元。

股價長期低迷

據2017年年度報告，公司目前主營業務主要包括四個方面（如下圖）：

圖片來源：公告截圖

其中智能自助設備板塊，占2017年總營收的36%，產品主要包括：現金取款機、現金循環機、智能柜員機、VTM遠程自助設備等系列現金和非現金智能自助設備。

作為外界關注的“5G概念”重點業務，即公司信息通信技術服務與運營產業，占2017年總營收的22%。這一業務，主要是指移動通信網絡設計、建設、維護等。不過，在近期公司表示，目前國內5G網絡建設尚未正式啟動，具體發展進程尚未明確，該產業未來參與5G通信網絡的建設及參與份額尚存在不確定性。

此外，公司企業網與信息安全產業2017年的營業收入占比為13%，產品主要包括各類專網終端、無線集群通信系統、反電信網絡詐騙產品線等。

由于近年來公司業務發展停滯等原因，東方通信在資本市場鮮有關注，從股本結構上看，2018年三季報數據顯示，東方通信A股為股東8.12萬，而前十大股東合計持股51.25%，籌碼十分集中。

股價方面，東方通信此前長期低迷，從2015年的23.45元/股，一路下滑到了2018年10月19日的3.70元/股，市值低于50億元，公司的深度研究報告停留在2014年銀河證券的一份研報，而最新的研報也停留在2016年，即整整3年內，東方通信已沒有機構關注。

東方通信近年來一直在賺錢（如下圖），經營情況看似不錯，但細翻業績背后卻又是另一番景象。

東方通信近年經營情況。圖片來源：公告截圖

記者注意到，近年來，公司凈利潤大部分來自于投資收益。2016年、2017年及2018年前三季度，東方通信的投資收益分別為5630.67萬元、5970.28萬元和6142.63萬元，分別占同期凈利潤的61.45%、50.6%和80.08%。

公司的投資收益主要由兩部分構成：一是權益法核算的聯營公司的投資收益，2017年，這項貢獻的投資收益為2845萬元；二是委托貸款。

撥開這些投資收益，可以看到公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負