主頁（http://www.by236.com）：海能達：多措并舉揭開專網發展新篇

　　國家統計局于2019年3月發布的最新中國制造業采購經理指數(PMI)顯示值為50.5%，該數據突破8個月以來的新高。然而此前，2019年1月官方公布的2018年GDP同比增長數據為6.6%，相比上一年度的增速數據6.9%有所下降，動搖部分民眾對國內經濟發展的信心。面對復雜的形勢，國務院研究室主任黃守宏今年3月接受新京報采訪時表示，中國經濟總體情況仍面臨諸多不確定性，下行壓力依然存在。

　　在起伏動蕩的環境中，機遇與挑戰是并存的，在開年的2019 政府工作報告中，國家明確提出將實施更大規模的減稅降費。此舉是對國內廣大高科技與高端制造行業的重要利好，其中的通信設備制造業將會是受政策支持利好影響較顯著的一個行業。5G技術發展當前，減稅降費政策使得企業節省大量的信息流，加速5G建設，盤活信息基礎設施投資意愿。整體來看，通信設備制造業發展的主要動能首先受益于技術升級，而后是政策推動，其次是市場需求。

　　WIND數據顯示，通信設備制造業(證監會行業類)2018年利潤總額合計同比增長率約為26.3%，行業整體發展良好。在通信領域中，5G一直是市場備受追捧的熱點之一，受此影響，資本市場對5G的反響強烈，多個關聯熱股陸續輪番漲停，在一定程度上意味著整個通信設備行業正處于積極向上的發展態勢。

　　專網需求擴大，市場份額集中

　　直觀理解下，5G在帶動未來公網通信行業發展中起到顯著的作用，但實際上，公網與專網(專業通信主要為政府、行業、企事業等專業客戶提供私有網絡與通信設備)具有關聯影響，國盛證券研究稱，“寬帶專網的技術標準是基于LTE制定的，因此公網LTE的產品成熟度會一定程度上傳導至專網領域。” 公網與專網在上游供應鏈和底層技術都有相通的地方，隨著公網的不斷成熟，也能夠加快專網的建設和降低產業鏈成本。因此，5G的崛起讓專網行業也備受關注，尤其在當今國際環境復雜多變，恐怖襲擊與自然災害頻發，國際交往頻繁、各類國際性活動和賽事密集的背景下，各國政府對應急與公共安全保障投入愈加重視，這些都為全球專網行業提供更多的機遇。

　　根據前瞻產業研究院近兩年(2017年、2018年)發布的分析，全球專網市場預計2018-2023年市場增速在10%左右，到2023年市場規模超過1900億元。而中國專網通信的市場規模將維持在20%左右的增長速度，遠高于全球市場增速，2021年國內行業規模將達到265億元，由此來看，5G以及未來信息化寬帶化帶給專網的發展機遇更為穩健廣闊。

　　從報告中也可以看到，近年，在專網行業從模擬到窄帶再到寬帶的技術升級過程中，市場集中度也在不斷提升。從全球范圍來看，五家企業占據了全球80%以上的終端市場份額，其中摩托羅拉與海能達處于顯著領先地位。摩托羅拉雖多年來保持第一的位置，但是市場份額不斷下降。根據WIND數據顯示，近年來其業務增速放緩，年均復合增長率(14-18CAGR)不到5%，而后起之秀的海能達卻保持了近30%的年均復合增長(14-18CAGR)，發展迅猛，在全球的市場份額提升顯著。

　　內憂外患的機遇與挑戰，海能達的三把斧

　　回溯2018，對于所有中國企業而言都是極具挑戰的一年，內有國家去杠桿、政府財政預算趨緊，外有中美貿易摩擦，在此之下，經濟晴雨表的中國股市連番下挫，在上市公司年報密集披露前夕，業績預告不及預期的不在少數，據不完全統計，有300多家公司在年報及快報披露業績首虧或續虧，業績虧損超10億元以上的超50家。

　　而已披露的海能達2018年年報中顯示，公司當年實現營業收入69.35億元，同比增長29.58%，完成預期增長目標。歸屬上市公司股東的凈利潤為4.77億元，同比大幅增長94.72%。同時，制造業中最受關注的經營性現金流也在近三年內首次轉正，同比增長139.81% 。換言之，在諸多上市公司業績頻頻暴雷的2018年，海能達出具了令人滿意的成績單。

　　在如此的經濟形勢下，企業是如何聚焦突圍，走出獨立于市場之外的高增長模式?對此我們采訪了海能達的高層，海能達方面表示，作為專網通信龍頭企業，海能達持續聚焦專業無線通信領域26年，主要為公共安全、交通運輸、公用事業和工商業用戶提供專業無線通信設備及整體解決方案。

　　面對過去一年外部環境的挑戰及全球性機遇，公司快速反應并調整部署，及時制定新的企業戰略，“從粗放型增長向效益型增長轉型”。在“夯實·變革”的發展主旋律下，完成了技術持續創新投入、全球業務布局及內部管理強化三方面的具體措施并體現了突出成效。

　　重視創新研發，引領產品迭代趨勢

　　根據前瞻產業研究院的分析，在我國專網通信領域經歷了常規通信、窄帶模擬集群、窄帶數字集群的階段。隨著通信技術及客戶需求的提升，推動專網企業不斷提升自身技術能力，目前行業整體發展方向是由窄帶轉向寬帶，全球已有多個國家走在專網寬帶化前沿，我國在規劃寬窄帶融合專網、美國建設FIRSTNET專網、英國建設ESN專網。未來專網行業朝著“寬帶化、智能化”的方向延伸是必然的趨勢，也普遍成為行業共識。

　　海能達一直持續聚焦于專網通信行業，是全球極少數擁有完整的PDT/DMR/TETRA數字標準窄帶產品線的廠商之一。截止2018底，海能達共申請專利2,030項，其中海外專利372項，已獲授權專利851項，以發明專利為主。海能達是PDT標準的牽頭制定單位，因此在PDT市場擁有絕對領先地位。TETRA作為通用的數字集群標準，在全球有著廣泛的應用，海能達通過收購德國HMF和英國賽普樂擁有了全球領先的TETRA系統和終端技術，夯實了全球TETRA技術領先地位。此外，公司DMR技術經過多年積累已達全球頂尖水平，產品已成為全球眾多公用事業、工商業客戶的首選。

　　在專網未來的發展中，寬帶化信息化將成為發展趨勢，全球寬帶專網市場的增速遠超純窄帶的市場。根據IHS預計，到2020 年寬帶專網規模將達到26億美金，年復合增長率超過23%。海能達作為全球專網行業的領先企業，早在2015年就已積極布局寬帶產品，海能達作為B-Trunc寬帶集群(國家標準)產業聯盟理事單位，積極參與寬帶專網集群相關標準的制定與完善，2017年，寬帶產品已陸續發布和商用。海能達在該領域的新產品涵蓋范圍廣泛，包括寬帶集群、多模終端、指揮調度、自組網等，還可實現多種制式窄帶專網系統與寬帶專網系統的互聯互通及平滑過渡，頗受客戶的青睞。

　　2017年7月，海能達中標安哥拉公共安全一體化平臺項目集群系統采購項目，為安哥拉建設覆蓋全境的公共安全專網并提供最新一代寬窄帶融合終端產品;2018年1月，海能達中標深圳市公安局南山分局智慧指揮暨智慧南山應急指揮信息化項目，為南山公安分局提供第三代融合指揮中心綜合解決方案;2018年8月，海能達與烏茲別克電器設備股份有限公司簽在原《合作協議》的基礎上大幅增加了多模終端、寬帶自組網、指揮調度中心等寬帶新產品訂單，合同金額約2.2億元。

　　此外海能達積極布局公網專用市場拓展新的客戶群體，今年初，公司PoC產品中標中國移動公網對講集采項目，金額為2.88億元，預示著海能達憑借公網專用產品將借助運營商的渠道進入更多的如安保、輔警等泛執法行業，未來公司還會承接海外國家運營商的業務。

　　隨著海能達公司新產品陸續落地，核心業務毛利率也有大幅提升，其中終端業務毛利率提升至58.0%(17年為54.2%)，系統業務毛利率提升至55.3%(17年為47.8%)，華泰證券研究報告認為公司“新業務方面，新產品陸續開花結果，有望成為驅動公司中長期成長的動力”。

　　海能達經過多年布局，構建了從窄帶到寬帶，從終端產品到系統應用，從語音到數據、再到視頻等全系列產品線。過去幾年，公司每年將銷售收入的12%以上投入研發，過去三年投入的比例都超過了15%，截止2018年年末，海能達的研發團隊達3453人，占到集團總人數的41%，技術創新一直是海能達高速發展的第一驅動力，在行業寬帶及智能化的趨勢下，公司未來的研發投入將會持續聚焦專網行業新動能。

　　前瞻戰略布局全球，借勢一帶一路

　　據海能達2018年年報顯示，公司在全球設有90多個分支機構，與4000多家經銷商建立了長期友好的合作伙伴關系，其銷售和服務范圍覆蓋了120多個國家和地區。在海外，公司積極布局全球市場，是中國最早一批“走出去”的代表企業。近年來通過持續開拓和全球并購，市占率不斷提升。在國內，公司擁有絕對領先的市場份額，多年保持行業龍頭，并引領帶動產業技術升級和市場發展。

　　海能達2018年國內銷售占收比為42.16%，同比增長37.75%，繼續保持在國內專網領域的龍頭地位。國內政府與公共安全一直是專網領域應用的主戰場，根據前瞻產業研究院的數據顯示，政府與公共安全占到國內市場的43%，我國的公安部門采用的是具有自主知識產權的PDT標準，海能達是推動PDT數字集群通信標準制定及發布的首批理事成員單位，同時長期以來深耕國內政府與公共安全市場，近年來承建了70%以上的公安PDT專網。目前PDT的建設依舊處于集中投入階段，初步實現全國了互聯互通，但城市的覆蓋仍較薄，后續將加大“廣深厚”建設和終端采購以及跨行業拓展，海能達在該領域擁有明顯的話語權及絕對優勢。

　　公安行業之外，海能達在國內其它領域也積極布局，不斷培育軌交、應急、能源等行業新的增長點。公司承建了國內30%以上的地鐵專網，并憑借多年的應急通信經驗與技術，積極配合國家應急管理和信息化的頂層設計，打造應急救援、消防、人防等一批樣板工程。同時，公司推進國內專網寬帶集群、寬窄帶融合產品、第三代融合指揮調度等新產品樣板點建設和加速推廣落地。由此來看，未來海能達將在國內市場繼續保持穩定的龍頭地位。

　　海外方面，海能達2018年海外銷售占收比達57.84%，同比增長24.21%。由于海外占據了全球專網通信90%的市場份額，國際化也是中國專網企業發展壯大的必經之路，海能達在早期發展中已持續布局海外市場。業內人士認為，海能達積極布局海外市場的舉措具有前瞻性的戰略目光。近年來，隨著我國“一帶一路”倡議的實施，海能達積極跟隨國家“走出去”，進一步深化海外市場布局。

　　受益于海能達制定的海外市場拓展策略，公司在海外的行業地位和品牌影響力不斷提升。其一，在“一帶一路” 沿線國家基礎設施的建設和貿易往來的持續深化將推動專網通信市場空間的提升，海能達緊跟國家政策，充分發揮自身優勢，搶占新興市場的“空白區域”。2017年5月，海能達中標烏茲別克斯坦“一帶一路” 倡議合作項目;2018年10月，中標巴西ALAGOAS州公共安全網擴容項目;2019年1月，中標菲律賓國家警察專業無線通信設備采購項目，小編預計未來公司在新興市場的增速會持續保持較高水平。其二，在歐美等發達國家，專網建設已經步入了較為成熟的數字時代，需求主要來自對原有產品的更新換代，海能達通過收購HMF(德國老牌TETRA標準系統設備提供商)、賽普樂(英國上市TETRA標準終端設備龍頭企業)、諾賽特(加拿大上市衛星通信與基站部件設備提供商)等公司進一步開拓全球市場，這些收購標的擁有歐美發達國家的優質客戶資源和市場份額，從而幫助海能達更快地切入之前難以深入的發達國家市場。

　　值得一提的是，通過對海外子公司的成功收購和有效整合，全球化的協同效應已初步顯現，賽普樂2018年度實現銷售收入11.25億元，同比2017年并表收入6.73億元，增長66.96%。2019年開年，海能達海外銷售團隊攜手賽普樂持續中標多個海外項目，包括北美某城市軌道交通項目、西歐某國公共安全終端設備采購項目、巴西 CEARA 州公共安全專網項目和巴西GOIAS州公共安全終端采購項目，總金額超過4億元。

　　未來隨著海能達整合效應的不斷顯現以及整體實力的進一步提升，海外子公司將為大項目的持續落地夯實基礎。中金公司認為“公司海外業務通過布局賽普樂全球份額進一步提升，在歐洲、一帶一路地區、南美等地區業績增長確定。隨著公司在新業務方面的進展進一步深入和海外布局的強化，估值水平有望提升。” 同時，調整對海能達的投資評級，從“中性”上調至“推薦”。

　　強化內控，打破中國企業國際化魔咒

　　企業經營環境瞬息萬變，該如何把握好“變”與“不變”的度?對于許多企業而言，在發展過程中隨著規模的擴大、地域的延伸、子公司的數量增加，需要應對的內部風險將呈倍數增長，如TCL、萬科、華潤等大型上市公司都會在其國際化的道路上遇到內控的瓶頸，因此要實現可持續發展，需根據企業不同的發展階段，及時推進全面的內部管控體系建設。在這方面，海能達也面臨諸多的挑戰。

　　2011年，海能達上市之際，營業收入僅12.4億元，2018年總收入近70億元，短短幾年間翻了近6倍，如今的海能達早已不能同日而語。隨著公司在全球逐步擴張、持續的收購和整合，內部協作關系容易衍生各種問題，外部的環境變化也對公司提出了更高的要求。在此之上，海能達在相應的管理制度和能力作出了積極改變。

　　管理方面，公司大力推進精細化管理，優化經營管理模式，積極推進ERP重構項目、HRMS項目、商旅與費用管理云平臺項目等在全球的實施和優化，支撐全球一體化資源管理布局，同時優化人員結構，提高人均產出效率。

　　銷售方面，公司加強銷售區域的整合及海外子公司管理，與此同時實施CRM項目，通過加強經銷商管理、銷售人員考核等變革，構建營銷服一體化作戰平臺，逐步實現以客戶為中心的轉型和數字化精準營銷。

　　研發方面，實施PLM項目，整合有效產品生產線，提高研發效率和創新能力，搭建高效系統的研發平臺，保證研發工作的可追溯性、高效性和延續性。

　　通過上述多方面的舉措，2018年公司實現多項財務指標的優化。根據WIND資料顯示，2018年度公司四項費用率(銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用)為40.4%，同比下降2.7個百分點。其中管理費用率10.9%，同比下降0.3個百分點;銷售費用率15.0%，同比下降2.1個百分點;研發費用率27.6%，同比下降2.7個百分點;財務費用率3.4%，同比上升1.7個百分點，主要是由于公司有息負債相較年初提升。受費用率降低影響，公司凈利潤率從2017年的4.6%上升至2018年的6.9%，加權平均凈資產收益率上升3個百分點。同時，公司整體的資產負債率相對穩定，從2017年的59.44%略降到59.15%。公司控費、精細化經營效果開始顯現。

　　除了費用的管控之外，公司的營運管理也在漸顯成效。隨著今年對于銷售回款的加強、庫存管理的優化以及流程制度的改善，公司應收賬款及存貨的周轉率均都有所提升，2018全年經營性現金流凈額近三年內首次轉正，其中Q4經營性現金流凈額達到6.03億，創單季度歷史新高，預計2019年公司現金流有望進一步改善。天風證券表示“未來隨著海能達繼續推進管理變革，提效控費，經營效率穩步提升，費用率有望持續下降，業績將迎來快速增長”。

　　綜上看來，海能達在優化公司業務布局、注重創新研發以及強化內部管理等一系列舉措上取得了顯著成效，但隨著行業技術更新迭代，全球市場政治變化等因素影響，企業仍需時刻關注與應變。