主頁（http://www.by236.com）：通信行業深度報告：受益于國防信息化建設的軍工通信

國防信息化是未來我國軍費開支重要方向

強軍政策持續推進我國軍隊機械化信息化。為建設世界一流國防力量， 中央先后發布多項推動我國軍隊機械化信息化建設的強軍政策，黨的十 九大報告中明確提出到 2020 年，我國軍隊實現機械化、信息化建設取 得重大進展。2019 年 7 月份發布的《新時代的中國國防》白皮書再次提 到“推動機械化信息化融合發展，加快軍事智能化方向發展”，我國軍隊 信息化發展將是長期必然趨勢。

我國軍費占 GDP 比重長期保持 1.9%左右，低于全球平均水平 2.2%， 仍有較大提升空間。根據 SIPRI2020 報告，中國 2019 年軍費總開支達 到 2160 億美元，同比增長 4.4%，總量上達到全球第二，但從人均國防 支出來看，我國人均國防支出水平較低，2019 年我國人均國防支出僅為 187 美元，低于全球人均水平 249 美元，相比美國的 2,230 美元存在明 顯差距。從軍費占比 GDP 比重來看，根據 Statista 數據，中國 2019 年 軍費占 GDP 比重僅為 1.89%，低于全球 2.2%的水平，綜合人均軍費和 軍費在 GDP 占比等上看，我國軍費開支水平仍有較大提升空間。

我國軍費中裝備費占比持續提升。軍費開支主要可以分為裝備費、訓練 維持費和人員生活費三大塊，根據《新時代的中國國防》白皮書顯示， 自 2010 年開始，國內裝備費在軍費開支中持續提升，到 2017 年提高達 到 41.11%，從全球來看仍處于中等水平，根據天秦裝備招股說明書， 歐美及亞洲的主要軍事國家用于裝備方面的支出占國防支出的比例大致 為 40%-45%，我們認為，在我國國防現代化建設過程中，隨著全方位 軍事體制改革的推進，裝備費在國防支出的總體比重有較大的上升空間， 從而帶動軍用無線通信市場需求。

現代戰爭國防信息化將是長期需求。目前美國已建成全球最先進的， C4ISR，能滿足美國軍方各種通信的需求。據上海瀚訊招股說明書，美 國陸軍信息化裝備已占 50%，海軍、空軍信息化裝備占 70%。2020 年 前后美國主戰武器裝備將實現完全信息化。由于技術進步和正在轉型的 軍事條令的驅動，歐洲軍事通信工業得以迅猛發展，包括軟件無線電臺、 數據鏈、班級電臺、用于近距離致遠的空-地鏈路和衛星通信等領域。根 據 Globalfirepower2020 報告，我國陸軍武器裝備數量上接近美軍，但 海軍空軍相差較大，裝備方面還存在較大的代際差異，難以滿足當前信息化要求，未來我國武器裝備市場有望持續更迭。根據中央軍委三步走 戰略要求，預計到 2050 年我國才能實現陸軍數字化，目前來看國內戰 術電臺滲透率處于較低水平，各軍種信息化水平也處于起步階段，武器 裝備信息化將是長期需求。

國防信息化的發展分為網絡化國防、信息化國防、智慧國防和智能國防 四個階段。當前以美國為代表的發達國家已經渡過了第一、第二階段， 正處于第三階段后期，并即將過渡到第四階段。而我國仍處于初級階段 后期，剛剛邁入到全面建設的第二階段。軍隊通過信息化的整合實現一 體化的作戰能力：將目標探測跟蹤、指揮控制、火力打擊、戰場防護和 毀傷評估等功能實現一體化，將聯合指揮中心和各軍種之間的作戰組織 實現一體化。國防信息化產業鏈主要包括雷達、衛星導航、信息安全、 軍工通信與軍工電子五大領域。

軍用通信從窄帶到寬帶升級空間大

軍工通信按照傳輸信道可以分為無線電通信（短波、超短波、微波、衛 星、散射等）、有線電通信和光通信。其中無線電通信按照帶寬又可以分 為窄帶移動通信和寬帶移動通信。軍事通信分為戰略通信、戰役通信和 戰術通信。目前我軍戰略通信網以地下有線通信（電纜或光纜）為主， 并輔以微波、衛星、對流層散射等無線通信手段。戰役、戰術通信網中則以短波、微波等無線通信手段為主，結合使用了野戰被覆線、對稱（同 軸）電纜、野戰光纜等多種有線通信手段，衛星通信系統使用較少。隨 著我國軍隊加強信息化建設，建立較為完善的網絡通信系統，未來部分 數據量較大的通信將會從窄帶通信向寬帶通信升級過渡，以 TD-LTE 為 主要技術的軍用寬帶移動通信技術有望廣泛應用，且向更高傳輸速率的 5G 網絡不斷演化發展。

上市公司主要參與軍工通信中下游環節。軍工行業由于產品的特殊性， 上游材料和器件一般由軍方科研院所供應，上市公司主要參與到中下游 系統以及終端層面的組裝和軟件方面的服務。其中上海瀚訊從事寬帶設 備和終端，并配套相關應用軟件和調度指揮系統等方案。從事窄帶終端 的廠商有七一二、海格通信和海能達等，七一二產品覆蓋全波段，主要 是窄帶無線通信終端，海格通信主要是各頻段的手持和背負的各種機動 平臺終端，海能達產品主要是終端設備，但民用是其主要收入來源。

注重研發投入，鞏固自身競爭優勢。軍工產品定制化程度高，對于供應 商設計制造交付能力有重大考量，需要持續高研發投入，2020 年前三季 度，上海瀚訊和七一二研發費用率在 25%左右，海格通信研發費用率為 15%，研發人員占比在 30%~46%之間，厚積人才，推動公司所處賽道 的技術持續升級，鞏固自身競爭優勢。

上海瀚訊是國內為數不多從事軍用寬帶移動網絡設備核心供應商，產品 已用于火箭軍和部分陸軍，整體仍處于導入階段。公司近五年營收和凈 利潤復合增長率均在 40%以上，在軍工信息化的推動下，預計 2021 年 訂單仍能維持高增長。

七一二是國內軍用無線裝備核心供應商，目前已經實現了全波段和全軍 種覆蓋，在軍工信息化刺激下，軍用產品迎來持續爆發。除軍用產品外， 公司來自民品營收比例大概 20%，未來新基建政策兌現，公司將繼續發 力民用專網例如鐵路和軌交領域，鞏固自身優勢，享受政策紅利。

海格通信是國內無線通信和衛星通信供應商，產品覆蓋全頻段，已經實 現芯片-模組-天線-終端-運營一體化布局，軍用產品有望享受行業信息化 帶來的紅利。衛星通信方面，2020 年，我國北斗衛星導航正式開通，目 前商用模式在持續探索，未來公司將積極探索北斗新商業模式，助力衛 星通信加速發展。

衛星通信商用路徑逐步清晰

衛星通信能實現全球無盲區覆蓋。衛星通信具有抗毀性強、覆蓋范圍廣、 通信距離遠、部署快速靈活、通信頻帶寬、傳輸容量大、性能穩定可靠、 不受地形和地域限制等優點，可以實現有線電話網和地面移動通信網均 無法實現的廣域無縫隙覆蓋。因此對于廣大低業務密度地區來說，使用 衛星通信系統比建設地面通信網更經濟，同時，對于某些類型的業務和 應用場合，衛星通信系統具有一定的優勢，如視頻廣播、互聯網接入、 國際（越洋）通信等。

軍用有望成為衛星通信商用重要窗口。2020 年 7 月 31 日，我國自主研 制的北斗三號全球衛星導航系統開通，可為全球用戶提供全天候定位、 授時服務。北斗作為我國衛星導航的中堅力量，將在軍事應用中適配單 兵式、艦載式、機載式和作戰指揮平臺等產品，終端的導航通信一體化 趨勢明顯。隨著我國軍隊機械化進入尾聲，下一步軍用信息化意愿將加 強，軍用有望成為北斗衛星通信商用的重要窗口。

衛星發射成本的降低和星座通信系統建設將有望刺激衛星通信迎來新 的高速發射期。隨著“一箭多星”發射工藝方面升級，加大火箭部件回 收再利用，火箭發射成本近年來逐步降低，據 TechWeb 報道，SpaceX 獵鷹重型火箭在最大有效載荷的情況下，每次的發射成本大約為 1.5 億 美元，不及競爭對手的 40%，發射成本的巨 大優勢是的 SpaceX 的太 空“星鏈”計劃已進入實施階段，國內“鴻雁”全球衛星星座通信系統也在穩 步推進，為我國衛星通信應用產業的發展帶來了新的機遇。

中國衛通作為國內唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的衛星通信 運營商，擁有優質的通信衛星資源與豐富的頻率軌道資源，具備國際先 進、自主可控的衛星互聯網應用服務能力，是國內市場最主要的衛星空 間段運營服務供應商，未來將持續享受衛星通信商用帶來的紅利。

中國衛星是國內微小衛星研制龍頭，是衛星航天五院旗下衛星上市平臺。在新基建政策強力支持下，各大國有企業 推進衛星互聯網和空天一體化 網絡建設，目前我國 “鴻雁”星座組網初具雛形，“鴻雁”星座首發星采用 了中國衛星子公司深圳東方紅研制的 CAST5 高性價比微小衛星平臺， 在功能密度和性能上進一步提升。衛星組網將是中長期方向，相關設備 制造方面開支將會持續維持較高水平，隨著公司份額提升，將帶來公司 業績持續增長。

和而泰子公司鋮昌科技，主營業務是微波毫米波、相控陣 TR 套片的設 計、研制、生產和銷售，相控陣雷達 IC 全國定點三家中唯一民營企業。微波毫米波射頻模擬相控陣 T/R 套片的功能會包括低噪放、大功率功放、 移相、衰減、控制等。其產品已經批量應用于星（衛星）載、彈（導彈） 載、機（有人、無人飛機）載雷達設備。公司加大力度開發新的應用領 域市場，特別是衛星互聯網和 5G 毫米波通信市場。擬分拆鋮昌科技至 境內證券交易所上市。