主頁（http://www.by236.com）：海格通信:軍工通信信息化領先企業

我軍通信信息化最大的整機裝備供應商:海格通信是國內軍隊通信信息化市場的領先者,在無線通信產品的研發、制造方面擁有50多年的核心技術資源和人才優勢,是我軍通信信息化最大的整機裝備供應商,在國內短波、超短波和中長波電臺市場份額分別達到44%、40%和55%;

公司在軍工領域具有很強的競爭優勢:公司長期從事軍工通信產品的生產經營,不僅在眾多產品市場占據了較大份額,更關鍵的是已經完全滲透進入軍品更新換代的研發體系,具備極強的市場規模、在位優勢、技術積累及人才優勢;

軍隊信息化建設高峰提供未來增長動力:我軍信息化水平與國際先進水平差距較大,信息化建設現正處于全面發展的起始階段,未來幾年市場需求將高速增長,為公司業績帶來增長動力:

全軍應急通信網:我國將建設全軍短波通信網,該網絡將成為繼移動、聯通、電信之外的第四大無線移動通信網絡。預計未來5年市場規模30億,按市占率40%計算可每年貢獻2.4億收入;

陸軍數字化裝備計劃:我軍未來將加快數字化部隊建設步伐,從目前數字化營試驗向數字化師推廣。預計此市場成熟規模10億元,按照30%市占率可貢獻收入3個億;

衛星通信和北斗導航:公司在衛星通信和導航領域具有深厚的歷史和技術積累,并在國家已進行的招標中占據相當份額,未來將培育這兩項業務成為公司新的利潤增長點。

業績預測:預計2010-12年公司實現收入9.97億、11.29億和13.88億,增長5.02%、13.23%和22.96%,實現EPS 為0.748元、0.952元和1.244元,增長17.29%、27.40%和30.63%,三年凈利潤復合增速為24.98%;

相對估值:公司業務屬于通信及軍工板塊,我們選取中小板及創業板近期相近9家上市公司估值水平作為參考,預計海格上市后合理價格為47.00-49.96元,對應市盈率為10年66.79倍及11年49.37倍;

風險提示:公司運營中的風險主要集中在公司對于軍隊客戶依賴程度較高以及我國軍隊信息化建設進程和軍費開支的不確定性。