主頁（http://www.by236.com）：50億天價賠付懸而未決，“小華為”海能達內憂外患

市值僅100億元，年營收僅60億元，卻可能因為一場官司賠出去超50億？在中美科技摩擦的大背景下，號稱“小華為”的海能達，已與摩托羅拉恩怨已久，近來訴訟官司又有新進展——判決要求海能達支付2.19億元律師費。

“狙擊槍口下生存”的海能達，如今狀況如何？未來是否還能撐得起“小華為”這個名號，也成為了業內追逐的焦點。

超50億賠付或成巨雷，公司資金情況堪憂

據了解，海能達是一家專網通信龍頭企業，在專網通信細分領域實力強大，主要為企業用戶提供對講機、集群系統等專用的通信設備解決方案，也是僅次于摩托羅拉的全球第二大無線電終端生產商，目前全球市場份額為12.6％，超過53%的收入來自海外，在全球十余個國家開設有研發中心，被譽為“專網小華為”。

早在2017、2018年，摩托羅拉兩次起訴海能達及全資子公司侵犯其商業秘密、版權侵權。

近日，海能達被摩托羅拉起訴索賠一案又有了最新進展。此前，海能達披露關于重大訴訟的進展公告，稱收到美國伊利諾伊州法院通知，針對公司與摩托羅拉”、摩托羅拉馬來西亞公司之間的商業秘密及版權侵權訴訟案件一審判決后雙方提交的部分動議作出決定：判決公司支付對方3424萬美元律師費。

3424萬美元折合人民幣約2.19億元，超過2020年海能達凈利潤（9530萬元）的兩倍。

但這仍算“小錢”，時間稍稍回溯。美國當地時間2020年3月5日，伊利諾伊州法院法官對本案作出一審判決，支持陪審團裁決結果，判決公司、美國公司及美西公司向摩托羅拉支付損害賠償34576.12萬美元及懲罰性賠償41880萬美元，合計76456.12萬美元（約合人民幣53.34億元）。

53.34億元什么概念？它接近海能達2020年61.09億的年度總營收，約是當前（10月29日）公司市值103.75億的一半，遠超公司不到1個億的凈利潤。

海能達當然不認可一審判決的金額，不認可基于一審判決結果已做出的后續動議判決，同時，也不認可本次關于律師費的判決。此外，在中國，海能達多地起訴了摩托羅拉侵權。

然而，由于多半營收在海外，這53億仍是海能達的一顆巨雷。事實上，海能達在2019年業績預告中就曾計提預計負債53.34 億元，彼時還有券商認為公司海外訴訟計提損失致利潤下滑后，可輕裝上陣。

然而到了正式的2019年財報，公司又沒計提這筆巨款，給出的理由是：由于與摩托羅拉之間訴訟事項會計處理發生變化所致。“海能達與摩托羅拉之間的商業秘密及版權侵權訴訟案近期發生新的變化，導致案件復雜程度大大提升，后續進展具有重大的不確定性，因此一審判決金額已經不再適合作為最佳估計數”。

也就是說，這顆本該在2019年就應引爆的巨雷，仍深埋至今。事實上，即使沒計提53億巨額負債，公司負債率近年也已至55%左右的高位。2021年上半年，公司總負債為73億，占總資產54%。如果持續維持該水平，再加上53億賠付，共計高達126億的負債，已接近135億的公司總資產。

與此同時，用于衡量償債能力的流動比率、速動比率方面，公司表現也不佳。2016年以來大幅下滑，此后維持低位。2020年1.22的流動比率（一般認為2比較健康），與0.9的速動比率（一般認為達到1較為健康）明顯偏低。

數據來源：海能達歷年財務報表、Wind

繼續深挖，公司為何負債如此居高不下，且還是在“狙擊槍口下生存”？「于見專欄」翻看公司資產負債表，發現公司短期借款較高，2018——2021上半年都在30億規模，幾乎占據了負債總額的半數。

2018、2019、2020、2021上半年，公司貨幣資金分別為11.03億、12.60億、13.97億、10.87億，占總資產比例一直未超過11%，相對于53億的巨額賠款也顯得捉襟見肘。

可見，公司缺錢，即使大量借款，公司現金也仍然較為緊張！

這一方面原因在于公司此前出手闊綽。

比如，2016年，海能達耗資18.1億元拿下位于深圳市南山區后海中心區地塊。彼時，上市公司表示要在該地塊上打造其總部大廈。按照最初的規劃，海能達總部大廈將在今年完工。但截至2019年年末，總部大廈項目的推進進度尚不足20%。除了曾耗巨資買地、建樓，海能達還并購了不少海外資產，致使短期償債能力驟降；

另一方面，或許與公司業務主要在海外，且多為大機構甚至政府，回款效率偏低。

資金緊缺，公司不得不頻頻尋求“補血”。Wind數據顯示，海能達上市以來累積融資92.7億，直接融資超57.5億元。此外，政府補助也是公司現金流的一大來源。財報顯示，2020年公司“計入當期損益的政府補助”高達1.45億，這一數額比當年9529萬的歸母凈利潤還高出約50%。

圖片來源：Wind

因此總體來看，不論是2.19億元的律師費，還是53億元的巨額賠付，短期而言，對于海能達都是重磅殺招。公司資金緊缺、負債高企、大額借款融資、較為依賴政府補助，總體情況堪憂。若訴訟案情況急轉直下，海能達難以拿出高達數十億的巨款進行賠付，可能嚴重影響經營。

海能達正在為自己過去的種種行為埋單。缺錢的問題，目前已成為頭等大事之一。除了繼續融資，恐怕對于非核心的物業資產，需要盡快剝離變現。畢竟，“在狙擊槍口下生存”的海能達，活下去比什么都重要！

經營狀況不佳，近來改善，但“小華為”名不副實

拋開50億的天價賠款，海能達本身經營狀況到底如何？“小華為”到底是徒有虛名，還是名副其實？公司是否有望依靠自身成長渡過難關？

據「于見專欄」統計海能達公司2016年至2021上半年的業績情況，可以發現：

營收：自2019年后就開始縮水。2020年，受到海外疫情影響，營收61.09億，同比下滑22.1%。2021上半年營收21.65億，同比下滑28.9%。公司營收增速總體快速下滑，從2017年的同比增長38.67%，跌至2021上半年的-28.94%。

歸母凈利潤：告別高利潤，轉盈為虧。2019年以前仍有數億元的歸母凈利潤，到了2019、2020年已跌至1億以下，2021年上半年更是轉盈為虧——虧損1.22億。

10月15日，海能達發布2021年三季度業績預告，預計公司2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損9000萬元-1.2億元。

海能達表示，公司前三季度虧損主要因銷售收入同比下降所致。受全球疫情反復影響，導致海外業務有所下滑；國內業務受益于疫情管控，經營情況快速恢復，收入實現較明顯增長。進入下半年，海能達新簽訂單較去年顯著增長，但項目交付受上游電子料供應緊張等因素影響，第三季度收入同比小幅增長。

不過，公司業績在今年第三季度略有改善，三季度業績預告顯示：第三季度實現凈利潤224.23萬元至3224.23萬元，較去年第三季度虧損5319.80萬元大幅改善。

這主要受益于高質量發展和精細化管理的戰略方針，海能達前三季度銷售費用和管理費用同比有所下降，有息負債同比下降帶來利息支出減少，匯率波動導致匯兌損失增加。

「于見專欄」認為，單個季度數百萬元的轉虧為盈，并不能說明什么，后續情況仍需觀察。海能達仍有以下幾個核心問題需要面對：公司盈利能力不佳，且過于依賴政府補助；訴訟官司僵持不下，可能導致海外信譽受損，疊加疫情影響，營收縮水嚴重，業務急需突破口；所謂高質量發展和精細化管理，目前來看對公司業績改善較為有限，公司仍需持續提升運營效率。

畢竟，2021前三季度，華為凈利潤率為10.2%，同比增加了2.2個點，凈利潤546億元，高于去年同期為537億元。作為“小華為”海能達相形見絀，任重道遠。

由此可見，訴訟案影響，疊加海外疫情影響嚴重，公司近年來業績表現不佳，營收縮水嚴重，凈利潤則跌至負數。所幸，公司在經營層面積極應對，在高質量發展和精細化管理下，今年第三季度略有改善。

但數百萬元的盈利數額仍然偏低，業績改善能否持續仍需打一個問號。未來，海能達仍繼續加強技術創新、研發投入和人才吸引，不斷提升運營效率。

就目前，單從業績上而言，海能達的“小華為”稱號恐怕難副其實。

持續增加研發投入，用研發換5G+專網的未來

作為一家技術公司，技術創新是公司發展的核心驅動力。

海能達自2017年起加大了研發投入力度，2017——2020年研發投入占營業收入的比例總體呈現上漲趨勢，2020年研發費用率已高達15.2%。作為對比，華為2020年研發費用支出為1418.93億元 約占全年收入的15.9%。

公司近年來每年將銷售收入的10%以上投入研發，在全球建有10大研發中心，擁有3000多名研發人員，占員工總數的40%以上，公司累計申請全球專利近3000項。近年公司研發投入主要用于寬窄融合、公網專用等新一代產品的研發，以及投入5G行業專網相關產品及應用的研發。

這些數據對于“在狙擊槍口下生存”且業績已大幅滑坡的海能達而言，實屬難能可貴。單從研發投入的力度上看，海能達確實能比肩華為。

事實上，海能達歸母凈利潤表現較差，且近年轉盈為虧，一定程度上也是因為堅持高研發投入。由此，也可以看出一家科技企業的堅守與良心。

從5G專網行業來看，這一技術無疑是推動工業互聯網產業升級的基礎底座。而海能達對于5G行業專網相關產品及應用的研發，存在一定的優勢。與此同時5G+專網前景也較為廣闊。

GSMA移動智庫發布的報告預測：到2025年企業級應用將占整個蜂窩連接的54%，2023年至2025年企業專網部署預計將達25%-40%。市場研究機構IDC預測：到2023年，60%的中國1000強垂直行業（如制造、物流等）企業將開展基于5G專網的應用，從而保證數據可控和安全。

海能達雖然近年業績不佳，但研發投入卻持續增加，單從研發投入的力度上看，海能達確實能比肩華為！一定程度上，海能達正在用高研發投入，換5G+專網的未來，從而打破目前困局。

結語

“小華為”海能達正面臨內憂外患的局面，已經顯現。在外，公司面臨摩托羅拉超過53億的訴訟賠款，單律師費就高達2億元。而海能達市值僅100億，年營收僅60億，可見這是一筆天價巨款。

從目前來看，海能達似乎除了不斷拖延、上訴，沒有更好的辦法，也因此，公司股價從20元跌至目前5元水平。未來，訴訟案轉機會到來嗎？

在內，海能達近年來業績表現不佳，營收縮水嚴重，凈利潤則跌至負數。所幸，公司在經營層面積極應對，在高質量發展和精細化管理下，今年第三季度略有改善。然而，相對于“小華為”的稱號，恐怕難副其實。

這一方面當然離不開中美科技戰的大背景，以及疫情的大環境；但另一方面公司此前在戰略上的種種問題也帶來嚴重負面遺產——海能達目前面臨困境，很大程度是在為此前的行為埋單。

一家民營企業能面臨的內憂外患最壞情況，不過如此了。但公司在如此困境下仍堅持高研發投入，也讓人看到一家科技企業的良心和堅持。