主頁（http://www.by236.com）：東方通信：金融電子支撐 無線集群釋放大未來

投資要點：

公司業務轉型中

2005年左右公司開始嘗試轉型，消減盈利能力較弱的通信電子制造業務，在金融電子領域及集群通信領域推出自主品牌的產品、進入交換傳輸網絡工程服務以及通信增值服務市場。通過數年努力，公司銷售凈利率逐步回升，戰略轉型已經初現成效。

金融電子業務是目前的支柱

公司自主 ATM 設備銷售逐年遞增，市場占有率逐步提高，新設備研發已取得進展，銷售策略正確，未來盈利能力有望進一步增強。

集群通信業務是未來亮點

公司在國內率先研發出自主知識產權的 TETRA 系統并投入沈陽、杭州兩地展開商用，同時在多地建設了試驗網。公司在 PDT 領域也頗有建樹。隨著我國數字通信集群系統的需求增長，集群通信業務將成為公司新的業績增長點。

做好傳統業務，保證業績穩定

公司將維持通信電子、交換網絡以及電信增值業務的穩定以提供持續可靠的資金保障，同時為未來進一步發展打下伏筆。

盈利預測及評級

我們預期公司 2012-2014年的 EPS分別是 0.21、0.27和 0.35 元。目前 A 股上市公司中在無線集群方面只有海能達從事的業務與公司類似，但海能達側重于終端生產而公司著重于整體系統研發及生產，相對技術難度更高。由于公司是我國唯一一家擁有完備自主知識產權的 TETRA 系統設計生產能力的企業，同時考慮到公司未來的成長性，我們給予 2012 年30倍PE，對應目標價 6.3元，“推薦”評級。