“就像一個高速奔跑的人突然摔了一跤，疼，鉆心地疼。”談到去年的虧損，中興通訊（000063.SZ/00763.HK）某高級副總裁痛心疾首。

 

2012年，中興通訊遭遇上市15年來的首次虧損，虧損額達28.4億元，營業收入同比下降2.4％至842.2億元。2013年一季度雖然迅速扭虧，實現凈利潤2.04億元，但是扣除非經常性損益之后，季度虧損6.15億元。

 

4月18日上午，中興通訊董事長侯為貴接受了《財經》記者專訪。他習慣性地內著淺藍色襯衫，外穿藏藍色拉鏈夾克，清瘦的身軀略顯疲倦。侯坦言，去年虧損發生后，董事會成員及其他股東、投資者都頗有意見，管理層為此做了檢討。董事會對“檢討”比較認可，仍然充分信任管理層。

 

今年3月，中興通訊產生新一屆董事會，人數及董事結構均未有變動。14名董事中，5名董事來自國有股東，4名來自包括侯為貴在內的公司管理層，剩下的是獨立董事。

 

檢討之后，中興通訊管理層拿出了一套針對性的改進措施。首先，在經營導向上，從此前的規模優先，回歸“現金流第一，利潤第二，規模第三”。

 

其次，有針對性地彌補管理短板。侯為貴說：“管理層授權規則沒有變化，但內控由我本人親自負責。”

 

中興通訊的內控原來由CFO韋在勝牽頭負責，侯為貴主抓之后，董事會將更加關注主要市場和主要項目的流程控制和風險控制。1000萬元以上的項目，侯為貴和董事會成員會加入到風險審核之中。

 

但這些是否就是問題的全部？

 

一個值得關注的現象是，在中興通訊巨虧的同時，旗下子公司獲利依然豐厚。中興通訊2012年報顯示，僅中興通訊合并報表的13家主要控股子公司和參股公司，凈利潤總額就超過25億元。與此同時，在中興通訊未全資持股的子公司中，大多有中興通訊創業元老、高管骨干及親戚持股的企業參與其中，因層層持股、交叉持股、間接持股，這些情況在財報難窺全豹。

 

侯為貴及38個創業元老為首的中興通訊高管群體，已經打造了一個與中興通訊比肩而立又讓人眼花繚亂的商業體系，且該體系一直從中興通訊獲益。在業內質疑華為不透明的同時，中興通訊正展現出比華為更讓人看不透的一面。

 

在2012年全球電信設備企業市場規模排名中，中興通訊位列第五，但與前四家（華為、愛立信、阿爾卡特朗訊、諾基亞西門子）的差距正在拉大。多年不盈利的諾基亞西門子通信公司，2012年獲得凈利潤10.6億美元。華為更是實現了154億元人民幣的凈利潤。

 

侯為貴認為，海外運營商將自己的經營困難轉嫁給設備生產商，是造成中興通訊虧損的外因和主因，但他并不諱言內因。正因為發現內部出了問題，他才親自主抓內控和風控。

 

中興通訊內部人士評價，侯為貴的角色變化，說明董事會從監督和評估角色，轉化為參與、監督和評估的角色。

 

但僅限于此是遠遠不夠的。多數接受《財經》記者采訪的業內人士認為，中興通訊最該做的，是迅速理順公司治理結構，內清門戶，外轉思路。內清門戶，高管團隊才能心無旁騖，公司人心才能凝聚。上下一心，中興通訊才能跟上行業大變局的節拍。

 

“國有民營”得失

 

“國有民營、授權經營”造就了中興通訊的迅速成長，也導致董事會無法對管理層形成強有力約束，同時又讓管理層激勵不足、心生旁騖

 

中興通訊有一段輝煌又特別的歷史。

 

1985年，43歲的侯為貴攜航天部同僚從西安到深圳創建中興半導體有限公司，1992年該公司銷售額就達億元，利潤近2000萬元，后因股東矛盾解散。

 

1992年，侯為貴帶領舊部（即業內常提的38位中興元老）重新注冊了一家“民營企業”——深圳中興維先通設備有限公司（以下簡稱維先通）。公開資料顯示，侯在維先通持有18％的股份，為第一大股東。對此，侯表示，18％只是代持。

 

次年，該公司與691廠（后更名為西安微電子技術研究所）、深圳廣宇工業公司（后更名為航天廣宇工業集團公司）共同投資創建了深圳市中興新通訊設備有限公司（下稱“中興新”），維先通持股49％，西安微電子和航天廣宇持股51％。更重要的是，中興新開創了“國有企業，授權經營”的獨特經營模式。

 

根據《“巨大中華”之中興通訊》一書介紹，中興新董事會確定由維先通承擔經營責任，具體協議為：國有股東通過董事會與既是股東也是經營者的維先通簽訂授權經營責任書，明確公司人、財、物的經營權全部歸維先通；維先通須保證國有資產按一定比例增值；若經營不善，維先通須以所持股本和分配權益抵押補償；若超額完成指標，維先通獲得獎勵；補償和獎勵幅度均為不足和超額部分的20％。

 

1997年，中興新通過資產重組創立了中興通訊股份有限公司，并于深交所上市。這些年來，中興新占上市公司股份已由當初的35％左右下降至2013年3月末的30.76％，但仍為最大股東，且在董事會14個席位中占有9席，其中國有股代表占5席，侯為貴及高管占4席，另外5席為獨立董事。

 

雖然國有股代表在中興通訊董事會占優，但很可能因中興新存在國有民營的授權協議而對上市公司的運營亦不染指。中興新的網站上，仍然介紹自己為：“國內首創‘國有控股、授權（民營）經營’的混合經濟模式。”

 
(中國集群通信網 | 責任編輯：陳曉亮)