主頁（http://www.by236.com）：北斗導航認證試點啟動 衛星導航產業規模或破3000億元 華力創通:“天通”首次商用放號,期待公司厚積薄發 人民日報于5月16日報道,中國電信首次面向商用市場放出天通一號專用“1740”號段,標志著我國自主衛星電話正式開啟商用,打破該領域被國外壟斷的局面。公司作為通導一體化龍頭,將大幅受益“天通”的商用開啟。 經營分析 首次面向商用市場放號,國產替代邁出實質性步伐:天通一號是我國首個完全自主的衛星移動通信系統,相比國外同類系統,其在資費價格、資源控制與保密性上均具有自主可控的優勢。本次中國電信首次面向商用市場放出衛星電話的專用號段,充分驗證了天通一號系統在規模應用下具備一定的可用性、穩定度與可靠性。隨著我國正式進入衛星移動通信的“手機時代”,該領域的國產化替代將邁入加速階段。 下游應用領域廣泛,擁抱百億級終端市場:我們認為,天通一號正式商用將帶來國內終端設備的確定性增量市場空間。衛星移動通信在重點行業中具有剛性需求,廣泛應用于軍用通信、應急保障、系統監測、林業、海洋、水利以及戶外出行安全等多個領域。根據測算,未來五年衛星移動通信終端將對應國內約250億元的市場需求,年均市場空間50億元。此外,隨著后續02、03星發射完畢,天通一號有望開始邁向全球視野。 具備技術與市場絕對優勢,確定性受益“天通”商用開啟:公司作為通導一體化龍頭,將顯著受益我國自主衛星電話的國產化替代進程。公司是最早進入我國“天通衛星”研制的單位之一,卡位高壁壘環節,具備通導一體化技術優勢,目前擁有軍民兩款通導一體化芯片、七款移動衛星通信終端產品。同時,公司與中國電信、終端與芯片研制領先者進行深度戰略合作,將利于推進公司芯片、終端等優勢產品的規模化應用。 盈利調整與投資建議 我們維持對公司的盈利預測,預計2018-2020年營收10.61/13.91/16.84億元,同比+85.8%/31.1%/21.0%;歸母凈利潤1.73/2.49/3.04億元,同比+129.05%/39.03%/20.61%。 當前股價對應46X18PE、32X19PE、26X20PE。我們維持對公司的“買入”評級,6-12個月目標價15元。 風險提示 北斗系統規模應用推動不及預期;天通衛星商用進展慢于預期;收購標的與公司業務協同不及預期;公司應收賬款較大的風險;限售股解禁風險。 (中國集群通信網 | 責任編輯：李俊勇) |
