主頁（http://www.by236.com）：烽火電子:信息安全國產化,專網通信新機遇

信息安全上升至國家戰略層面,國產化成為必然趨勢

早在2013年,“斯諾登”事件爆發后,國產化重要性就凸顯出來,政府經過一系列的評估、測試后,于2014年開始實質性的推動國產化進程,在政策層面開始明確支持國產設備。

對于在中國處于壟斷地位的國外科技巨頭來說,國產化趨勢成為其在華發展的強阻力,改變市場策略,同國內企業戰略合作成為不錯的選擇。以服務器為例,IBM 在中國的硬件收入占到收入總額的40%,持續的政策高壓給其帶來重大影響,在華收入下降約20%。在這種背景下,IBM 將低端x86產品線出售聯想,中高端服務器領域打造開放聯盟,引入中國小伙伴戰略合作。 專網通信領域,國內各類無線數字集群共網與專網的建設或升級改造,未來數字集群市場將呈現較快的增長趨勢,市場空間巨大。公司控股子公司陜西烽火通信技術(持股62.57%)主營集群通信系統及終端,武警專網通信市場份額領先,值得關注。

內生、外延及資產注入三個維度看好公司

(1)內生穩健:國防信息化大發展背景下,公司近三年將業務聚焦軍工通信,逐漸剝離非主營業務。軍工通信業務穩健增長,營收占比顯著提升,整體營收規模保持相對穩定。

未來將重點發展航空搜救業務及移動指揮通信系統。航空搜救:公司圍繞機載通信設備,附加導航定位功能,研發機載發射機、傘裝定位設備、個人手持定位電臺,用于尋找失事飛機及飛行員救援,填補國內空白。移動指揮通信系統:主要用于軍工及人防緊急指揮通信,2014年取得專業汽車生產企業資質。

(2)外延可期:在國防信息化大發展的背景下,公司或可以借助上市公司平臺,通過資本運作,率先實現自身的做大做強。

(3)資產注入:控股股東陜西電子信息集團在雷達、導航等業務領域國內領先,烽火電子為集團唯一上市平臺,如果注入烽火電子,市場協同效應較強,符合股東及上市公司利益。當前,上市公司營收規模不到集團10%,增值空間巨大。 盈利預測及投資建議 我們預測公司15-16年EPS為0.09與0.15元,同比增速分別為48%及57%。雖然公司估值偏高,但考慮到國防信息化+國企改革背景下,公司聚焦于軍工通信,未來主業穩健增長,且有外延發展及優質規模資產注入預期,給予“增持”評級,近期值得重點關注!