主頁（http://www.by236.com）：三維通信:DAS或成4G室分主角,業績放量反轉可期 三維通信 002115 通信及通信設備 研究機構：民生證券 分析師：張彤宇 撰寫日期：2013-09-17 一、事件概述 近期我們對三維通信進行了實地調研。我們認為在DAS系統成為4G主流室分方案的趨勢下,公司iDAS產品有望在2014年實現國內及海外兩個市場的放量,驅動公司實現業績反轉。 二、分析與判斷 DAS有望成為中移動4G室分的主流方案,2014年進入放量建設期 公司針對4G網絡研發的核心產品--DAS系統項目進展順利,并參與多地的試點運行。我們從行業了解到DAS能兼容2G、3G、LTE(TDD/FDD)、WLAN四種制式,支持MIMO技術,由于其綜合成本低、頻譜利用率高,DAS系統有望成為中國移動下一階段室內覆蓋的主流方案之一。此外,DAS系統理論上也可以對三個運營商的系統實現兼容,遠期來看可以幫助運營商實現共建共享,大大降低運營商資本投入,同時也提高了產品本身的競爭力。尤其進入4G時代后,巨量數據流要求室內分布系統也必須用光纖連接,DAS系統前景廣闊。目前公司在部分省份建立了DAS試驗網,預計明年隨著4G深入展開,DAS系統將進入放量建設期。 公司iDAS系統可連接多個RU,并可實現精確故障定位 公司新一代iDAS系統具有更廣的覆蓋能力,每個AU(接入單元)可連接上百個RU(遠端單元),RU再外接分布天線,實現大范圍覆蓋。而RU安裝在樓道,也減少了饋線損耗,增強了覆蓋。同時,iDAS系統的網管能夠快速確定從天線到AU之間,包括天線在內的各級故障拓撲節點,實現了精確錯誤定位。這解決了無源DAS無法監控的難題,實現了對室內分布系統的全面監控,大大降低運營商的運維成本。 網優覆蓋產業鏈完整,新業務成長潛力巨大 目前公司已形成涵蓋網優覆蓋、網優服務、網優產品、無源器件、數字電視發射機、WLAN等的完整網優產業鏈,未來協同效應將進一步顯現。公司在近期中移動的分布系統天線、干放及無源器件集采中均成功入圍、取得較好成績。13年公司將重點完成RRU、DAS、PA等產品的開發和批量供貨;通過對DAS系統加快研發,打開國內、國際市場;通過對煤礦通信、天翼對講行業應用的拓展,開創新領域新市場。 三、盈利預測與投資建議 我們預計2013-2015年公司實現凈利潤分別為0.36億元、1.22億元和1.68億元,CAGR23.08%;實現每股收益分別為0.09元、0.30元和0.41元。維持“強烈推薦”評級,合理估值區間為9元~10.5元,對應2014年EPS的PE在30~35倍之間。 四、風險提示: 新產品市場開拓低于預期;網優覆蓋行業景氣推遲。 (中國集群通信網 | 責任編輯：陳曉亮) |
