主頁（http://www.by236.com）：烽火電子：軍用通信龍頭即將騰飛 買入評級

　　[摘要]

　　■航空黃金十年到來，公司主業機通設備核心受益：公司為我國軍機、車通信系統的重要廠家，是我軍航空機載內話通信系統龍頭，產品普遍裝備于全軍各型號飛機。隨著我國航空黃金10年到來，航空產值高達2萬億（據中國制造2025測算），軍用機載電子設備空間預計高達2000億，軍用機載降噪模塊10年空間預計可達30億，民品空間更加巨大。公司有望憑借技術壁壘和市場壁壘享千億機載設備、數十億降噪細分市場紅利。

　　■空間降噪國內獨家，軍用通信龍頭業績步入高增長期：公司掌握局部空間降噪、有源降噪等核心技術，國內地位無可替代。公司專注于通信設備和電聲器材，產品包括陸空雙領域的短波通信設備、機（車）內通信設備、電聲等業務，并逐步向物聯網、衛星通訊等新鄰域拓展，為我軍多兵種和國外廠商提供通信和電子設備。公司內生動力強勁，業績進入高速增長期。2016年中報實現營業收入3.97億元，同比增長18.36%，歸屬于上市公司的凈利潤0.36億元，總比增長505.28%。受航空大發展及國防信息化建設步伐的持續加快影響，公司業績預計將保持穩定的快速增長。

　　■電子信息集團旗下唯一上市平臺，資產注入預期強烈：公司第一第二大股東分別是烽火通信(28.38,0.040,0.14%)集團和陜西電子信息集團。電子信息集團年營收經估算超過120億，規模龐大。旗下具有雷達、導航、軍工電子、軍工材料等優質資產。烽火電子(13.27,-0.120,-0.90%)是電子信息集團旗下唯一上市平臺，集團資產整合預期強烈，烽火電子未來有望充分收益。

　　■投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價20.00元。我們預計公司2016年-2018年的EPS分別為0.20、0.24、0.27，對應PE分別為62.2、50.9、44.4。

　　■風險提示：軍用通信設備需求不及預期，集團資產整合進度不及預期