主頁（http://www.by236.com）：廣哈通信：新股報告:數字和多媒體指揮調度系統供應商,績穩定增長

    廣哈通信是一家主要從事數字與多媒體指揮調度系統及相關產品的研發、生產、銷售與服務于一體的現代高科技企業,總部位于廣州。公司目前已全面掌握了信息通信核心技術,主要向電力、國防、鐵路、石油石化等行業提供指揮調度系統及相關產品與服務,已成為國家電網、南方電網或其下屬企業及國防領域指揮調度通信系統的主要供應商,在行業內形成了較高的品牌知名度和競爭優勢,已逐步確立了領先的市場地位。

    投資要點

    1. 毛利率較高,營業收入和凈利潤穩定增長

    公司營業收入和凈利潤穩定增長,營業收入從2013年度的2.24億元,增長到2016年度的2.64億元,復合增速為5.62%;凈利潤由2013年度的0.22億元,增長至2016年度的0.54億元,復合增速為35.4%。公司主營的指揮調度通信系統產品,大部分產品為定制產品,毛利較高;且產品科技含量較高,附加值較高,隨著公司規模持續擴大,營業收入保持穩定增長。

    2.自主研發奠定技術領先優勢,擁有持續穩定的優質客戶

    公司作為高新技術企業,堅持走自主創新的研發路線,擁有多項自主核心技術,在電力、國防等行業領域已樹立明顯技術優勢。進入指揮調度通信產品市場較早,兼具市場準入優勢,和在位優勢,對其他廠商形成進入壁壘。銷售模式采取直銷和分銷代理互為補充,促進產品銷售,高效管理體系保障經營目標實現。公司產品契合用戶需要,樹立了良好的專業品牌形象,擁有一批業務需求大、實力雄厚、信譽良好、業務關系持續穩定的優質客戶。

    3.投資建議:

    考慮到公司所處的指揮調度系統行業下游應用領域投資增加,行位未來市場需求規模擴大,且公司已經在行業內具備了技術和在位優勢,并積累了一批關系穩定的優質客戶,我們預計2017-2019年營收為2.73億元、3.07億元、3.38億元,凈利潤為0.67億元、0.86億元、1.00億元,對應PE為58、45、39倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

    4.風險提示:

    行業及客戶集中度較高風險、市場競爭及市場拓展風險、存貨的周轉及減值風險、軍品審價導致收入及業績波動的風險。