主頁（http://www.by236.com）：合眾思壯：自組網業務訂單飽滿 昭示2018年業績持續高增長

　　事件：近日，公司《關于簽訂重大合同的公告》披露，公司自2018年1 月至2018 年4 月期間與參股公司北斗導航及全資子公司元博中和累計簽署委托加工合同14.15 億元。

　　點評：

　　公司自組網訂單飽滿，昭示2018 年業績持續高增長。2017 年公司在通信導航一體化方向取得了超過20 億的自組網產品訂單，截至目前，2018 年公司已獲得自組網產品訂單14.15 億元，占2017 年營業總收入的61.86%。自組網產品作為新一代移動化通信網絡手段，具有較大的應用前景，未來具有較大的成長空間。我們認為，隨著公司未來訂單將進一步釋放，將增厚2018 年公司業績。

　　發布首款四通道GNSS 寬帶射頻芯片“天鷹”，強化北斗高精度業務全產鏈布局。2017 年，公司發布了首款四通道GNSS 寬帶射頻芯片“天鷹”，同時公司測量測繪產品、精準農業產品等領域皆取得良好成績。隨著公司不斷加強北斗高精度應用領域產業資源整合，加強在重型機械、機器人等高精度新興行業應用領域布局，為公司搭建高精度應用生態系統奠定基礎。

　　“云+端”解決方案初見成效，北斗移動互聯業務取得了較大的突破。2017年，公司在公安邊防禁毒、反恐應急指揮調度、治安反恐應急作戰、雪亮工程等領域均形成了標準和示范應用，目前公司公安實戰化應用在業界已形成了標準和示范，有望成為公司近幾年核心的盈利業務。隨著公司移動終端產品線不斷完善，目前公司擁有國際領先的手持、車載移動終端和加固型平板設備的研發和生產能力，覆蓋公共安全、電力、金融、國土、城市管理等幾十個行業領域，具有較大的發展空間。

　　時空信息應用解決方案具有較強的行業壁壘。公司在時空大數據和基于時間同步的應用方面，形成了較強的行業壁壘。通過“中國精度” 星基增強系統、“中國位置”公共位置服務平臺、“中國時間”時間同步應用，公司構建了具有合眾思壯獨特競爭力的時空基準框架。結合公司在空間數據庫、地理空間大數據平臺、時空信息數據獲得和處理能力等，我們看好公司未來在智慧行業和智慧城市的發展前景。

　　盈利預測和評級。公司的核心技術能力不斷加強，各項業務進入爆發期。我們堅定看好公司未來發展前景，預計公司2018 年~2020 年營業收入分別為31.11 億元、42.94 億元、60.11 億元，2018～2020 年歸屬母公司凈利潤分別為4.35 億元、5.76 億元、7.45 億元，EPS 分別為0.59 元、0.78 元、1.00 億元，對應當前股價的PE 分別為35.97 倍、27.15 倍和21.01 倍，首次給予“增持”的投資評級。

　　風險提示：業務拓展不及預期，行業競爭加劇。